2023年年报点评：业绩延续稳健增长，进一步赋能机器人与自动驾驶

华测导航在2023年的年度报告中显示，其全年实现归母净利4.49亿元，同比增长24.32%，营收达到26.78亿元，同比增长19.77%。单季度表现同样稳健，第四季度实现营收8.53亿元，同比增长8.40%，归母净利1.66亿元，同比增长18.51%。

公司整体盈利能力稳定提升，2023年销售毛利率为57.77%，较上年提升1.13个百分点，销售费用率和管理费用率分别降至19.74%和7.36%，主要得益于股权激励摊销的减少。资源与公共事业板块表现出色，营收增长41.29%，农机自动驾驶产品和地质灾害设备在市场得到广泛应用。机器人与自动驾驶板块的收入也增长了61.64%，体现了公司在该领域的持续创新和市场竞争力。

海外业务方面，华测导航在2023年的海外收入达到7.19亿元，同比增长47.57%，占总收入的比重增加至26.85%，显示其国际化战略取得显著成效。公司计划进一步深化海外布局，以支持未来25%的净利增长目标。

在国内市场，华测导航正积极探索与自动驾驶、智慧城市、低空经济等新兴领域的融合，以拓宽业务领域。根据公司业绩预测，2024年的目标是实现5.6亿元的归母净利润，较2023年增长约25%。

从投资角度来看，预计华测导航在2024-2026年的归母净利润分别为5.62亿、6.81亿和8.27亿元，对应的PE倍数分别为26x、21x和18x。鉴于公司海外市场的持续拓展潜力以及自动驾驶产品的市场机遇，维持“推荐”评级。然而，需要注意的风险包括客户拓展进度不及预期和海外市场拓展进程可能不达预期。