2024年一季报点评：Q1业绩稳健增长，加速向“连接+算力”拓展

公司2024年一季度业绩总结

主要财务指标

• 营业收入：一季度实现305.8亿元，同比增长4.9%。
• 归母净利润：27.4亿元，同比增长3.7%。
• 扣非归母净利润：26.5亿元，同比增长7.9%。

经营业绩亮点

• 业务增长：政企和消费者业务恢复快速成长，国际业务持续突破。
• 经营优化：毛利率42.0%，环比提升6.0个百分点，同比下降2.5个百分点；三费费用率31.2%，同比下降1.1个百分点，环比下降1.3个百分点。
• 净利率提升：实现9.03%的净利率，同比提升0.1个百分点，环比提升4.8个百分点。
• 现金流健康：一季度经营性现金流净额达29.8亿元，同比增长28.3%。

连接领域进展

• 5G-A/全光网/6G：深耕5G-A核心技术，参与全球标准制定，与运营商合作推进商用部署和验证。
• 全光网络：自研芯片和全场景方案，把握光接入和传输市场机遇，推出800G可插拔方案。

算力领域部署

• 全栈解决方案：提供从硬件到软件的全栈AI解决方案，包括智算产品、高效AI平台和开放生态构建。
• 技术创新：一季度研发费用63.8亿元，研发费用率为20.9%，推出高性能AI服务器、边缘训推一体机、全系列网卡和高端多控磁阵。

投资建议

• 业绩预测：预计2024-2026年归母净利润分别为108亿、125亿、139亿元，对应PE倍数为13、11、10倍。
• 评级：维持“推荐”评级。

风险提示

• 新产品和技术发展风险
• 下游需求风险
• 5G建设风险