盈利能力增强，集成化与国际化战略效果显现

2025-05-01 邓健全,赵悦媛,丁泓婧信达证券小烨

核心观点：公司盈利能力增强，集成化与国际化战略效果显现。
关键数据：
- 2024年营收38.1亿元，同比+15.4%；归母净利润2.5亿元，同比+28.5%。
- 2025Q1营收8.6亿元，同比+0.7%，环比-22.2%；归母净利润0.5亿元，同比-20.1%，环比+237.9%。
- 2024年毛利率20.28%，归母净利率6.6%；2025Q1毛利率19.0%，归母净利率5.2%。
- 费用率：2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为1.9%/4.6%/4.9%/0.7%；2025Q1分别为1.9%/4.9%/5.3%/0.0%。
新能源转型与集成化：
- 新能源车热管理产品收入14.6亿元，占比63.8%。
- 波兰工厂集成模块产量2024年达4万余套，预计2025年持续增长。
- 国内集成模块项目2025年5月批量生产，强化领先地位。
国际化战略：
- 2024年海外销售收入7.4亿元，波兰工厂实现盈亏平衡。
- 马来西亚项目推进中，打造东南亚生产基地，支持国际化战略。
风险因素：汽车销量不及预期、盈利能力不及预期。