一季度归母净利润增长60%，多举措应对贸易关税影响

2024年公司整体业绩表现较好，营收247.1亿元同比增长41.14%，归母净利润21.14亿元增长30.93%，扣非净利润18.88亿元增长40.5%。2025年一季度延续良好增长趋势，收入59.93亿元同比增长36.91%，归母净利润4.96亿元同比增长59.97%，扣非归母净利润4.4亿元同比增长39.36%。非经常性收益主要来自委托投资及公允价值变动损益。

多品类业务均呈现增长趋势，充电储能类业务收入127亿元增长47.23%，其中储能业务收入30.2亿元增长184%；智能创新类收入63.36亿元增长39.53%；智能影音类收入56.92亿元增长32.84%。一季度各品类持续增长，受益于产品迭代创新和渠道升级。线上/线下渠道收入分别增长32.03%/48.9%，独立站收入5.55亿元增长53.19%，占比达9.25%，强化品牌优势。

为应对关税影响，公司开展全球供应链布局、提高品牌溢价、加大美国外市场贡献等举措。

财务方面，一季度毛利率43.28%（同比-1.84pct，环比提升0.8pct），销售费用率21.53%（同比-0.99pct），管理费用率/研发费用率分别优化。经营性现金净流出2.88亿元，系支付增加导致。

风险提示包括品类拓展不及预期、全球贸易环境恶化、海外消费不及预期。投资建议认为公司作为跨境B2C龙头，品牌力及产品优势凸显，分享行业红利，具备应对贸易关税的能力。略下调2025-2026年归母净利润预测至24.69/29.3亿元，新增2027年预测34.33亿元，对应PE分别为18.1/15.2/13倍，维持“优于大市”评级。