四季度归母净利润增长超60%，自动化业务成长可期

2023-04-06 熊莉,库宏垚国信证券申明华

核心观点：公司营收和业绩保持稳定增长，2022年实现收入131.50亿元（+11.82%），归母净利润21.86亿元（+20.18%）。单四季度归母净利润增长超60%，自动化业务成长可期。公司毛利率、净利率稳定提升，现金流表现优异，经营活动净现金流为25.22亿元（+30.78%）。国产替代进展顺利，机器人业务成为新增长动力，iPlat实现进口工控软件国产化替代，机器人业务规模化应用。云计算方面，公司参与国家算力枢纽节点建设，IDC需求将逐步恢复。公司对2023年关联交易预期为102.3亿元，增长37.41%，主要来自信息化、自动化需求持续增长。公司实施第三期股权激励，彰显信心。
关键数据：
- 2022年收入131.50亿元（+11.82%），归母净利润21.86亿元（+20.18%），扣非归母净利润20.94亿元（+21.91%）。
- 单四季度收入54.97亿元（+26.24%），归母净利润6.56亿元（+62.71%），扣非归母净利润6.24亿元（+59.02%）。
- 2022年毛利率33.04%（+0.52pct），净利率17.12%（+0.89pct）。
- 经营活动净现金流25.22亿元（+30.78%）。
研究结论：
- 投资建议：维持“买入”评级。
- 预计2023-2025年营业收入为161.55/197.83/243.72亿元，增速均为23%；归母净利润为26.76/32.87/41.27亿元，对应当前PE为43/35/28倍。
- 风险提示：钢铁行业IT支出下降；IDC拓展不及预期；国产化替代缓慢等。