上半年归母净利润预计增长60%-70%，各产品线表现稳健

事项： 公司发布 2023 年半年度业绩预告，预计实现归母净利润 9.35-9.95 亿元，同比增长 60%-70%，扣非净利润9.08-9.68 亿元，同比增长 61%-71%。 国信零售观点：单季度看，公司二季度预计实现归母净利润 5.21-5.81 亿元，同比去年二季度增长67.4%-86.68%（追溯调整后），增速环比一季度的 51.17%实现提速，各产品线系列在二季度均实现了更好地恢复性增长。具体品类来看，预计嗨体系列凭借品牌势能仍实现稳健增长，濡白天使继续放量增长，进一步增厚公司业绩。此外，公司近期发布上线了新品“如生天使”，进一步丰富再生材料系列的产品供给，为公司销售提供增量。 总体上，医美行业中长期渗透率仍有较大提升空间，合规监管趋势下龙头企业的优势也将进一步凸显。公司将进一步强化研发及优质合规产品供给，渠道端进一步覆盖终端医美机构，夯实医美龙头地位。我们维持公司 2023-2025 年归母净利润预测为 19.12/27.14/36.25 亿元，对应 PE 分别为 50.6/35.6/26.7 倍，维持“买入”评级。 评论： 上半年归母净利润同比增长 60%-70%，各产品线表现稳健 公司预计 2023 上半年实现归母净利润 9.35-9.95 亿元，同比增长 60%-70%，扣非净利润 9.08-9.68 亿元，同比增长 61%-71%。单季度看，公司二季度预计实现归母净利润 5.21-5.81 亿元，同比去年二季度增长67.4%-86.68%（追溯调整后），增速环比一季度的 51.17%实现提速。具体品类来看，预计嗨体系列凭借品牌势能仍实现稳健增长，濡白天使继续放量增长，进一步增厚公司业绩。此外，公司近期发布上线了新品“如生天使”，进一步丰富再生材料系列的产品供给，为公司销售提供增量。 图1：爱美客单季度归母净利润（亿元、%） 图2：爱美客新品“如生天使”新品发布会 投资建议 总体上，医美行业中长期渗透率仍有较大提升空间，合规监管趋势下龙头企业的优势也将进一步凸显。公司将进一步强化研发及优质合规产品供给，渠道端进一步覆盖终端医美机构，夯实医美龙头地位。我们维持公司 2023-2025 年归母净利润预测为 19.12/27.14/36.25 亿元，对应 PE 分别为 50.6/35.6/26.7 倍，维持“买入”评级。 风险提示 终端医美消费不及预期；新品研发及上市进度不及预期；市场竞争环境恶化。 表1：可比公司盈利预测及估值 财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元）