预计2022年归母净利润同比增长60%-80%，发布多款高端新品及自研芯片

2022年营业收入同比增长28%-32%，归母净利润同比增长60%-80%。公司发布2022年业绩预告，2022年预计实现营业收入3.89-4.01亿元，同比增长28.00%-32.00%；归母净利润1.30-1.46亿元，同比增长60.00%-80.00%；扣非归母净利润1.22-1.37亿元，同比增长60.00%-80.00%。收入业绩实现较快增长，主要系国产替代加速，高端产品延续高增长，四大产品线配套能力持续增强。单季度来看，2022年第四季度实现收入1.22-1.34亿元，同比+27.53%-40.27%，环比+17.83%-29.60%；归母净利润0.29-0.45亿元，同比+41.67%-120.42%，环比-33.71%-+3.13%；扣非归母净利润0.29-0.45亿元，同比+51.37%-129.48%，环比-26.50%-+11.42%。第四季度利润环比有所降低，主要系年底计提较多费用与大额奖金所致。 推出多款高端新品，发布自研前端放大器专用芯片。公司2022年发布多款高端新品及自研芯片：1）发布多款高端新品，全产品线迈上高档台阶：2022年12月28日，公司发布4GHz、12bit数字示波器（SDS7000A系列），产品档次迈上高端台阶，在高端领域进一步发挥12bit高分辨率优势。2022年12月12日，公司发布26.5GHz矢量网络分析仪（SNA6000A系列），具备4个测试端口，搭配开关矩阵可将端口扩展至24个或更多，适配生产线使用场景。2022年11月1日，公司发布40GHz微波信号发生器（SSG6000A系列），相位噪声低至-135dBc/Hz，可应用于对频谱纯度要求极高的汽车毫米波雷达模块和系统级测试中。公司经过多年技术积累，产品更新节奏加快，高端新品推出势头强劲。2）发布自研8GHz前端放大器专用芯片：2022年12月28日，公司发布SFA8001数字示波器前端放大器专用自研芯片，带宽达到8GHz，为公司示波器向更高带宽发展奠定了技术基础。 风险提示：市场竞争加剧；新产品拓展不及预期；盈利能力下滑。 投资建议： 公司是中国通用电子测量仪器行业领先企业，行业空间大增长稳，在产业升级及自主可控大趋势下加速崛起，未来成长空间广阔，当前受益政策推动国产替代进一步提速。考虑到公司早期成长阶段费用影响，我们小幅下调公司2022-2024年归母净利润至1.40/2.00/2.80亿元（前值1.48/2.02/2.88亿元），对应EPS为1.32/1.87/2.62元，对应PE为73/52/37倍，维持“买入”评级。 盈利预测和财务指标 图1：鼎阳科技2022年前三季度营收同比增长28.21% 图2：鼎阳科技2022年前三季度归母净利润同比增长66.24% 图3：鼎阳科技盈利能力持续提升 图4：鼎阳科技期间费用率整体下降 图5：鼎阳科技研发费用大幅增长 图6：鼎阳科技ROE短期有所下滑 表1：可比公司估值表 附表：财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元） 免责声明