二季度归母净利润增长超60%，自动化业务成长可期

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宝信软件发布了2022年的年报，全年实现收入131.50亿元，同比增长11.82%，归母净利润21.86亿元，同比增长20.18%。单季度来看，公司第四季度收入54.97亿元，同比增长26.24%，归母净利润6.56亿元，同比增长62.71%。毛利率、净利率稳定提升，现金流表现优异。公司进一步强化营运资金管理，本年经营收款率较高，以及票据到期净承兑增加，公司经营活动净现金流为25.22亿元，同比增长30.78%。公司各项费用率略有下降，销售、管理、研发费用率分别为1.74%、2.75%、10.89%。公司围绕冶金产线工业控制“卡脖子”问题，成功实现全工序进口工控软件的国产化替代。公司全面推动“万名宝罗上岗”计划，打造具有示范性和标杆意义的机器人精品工程，建立机器人产品运营模式，支撑规模化应用。公司对2023年关联交易预期是102.3亿元，比去年实际完成额增长37.41%，主要是信息化、自动化需求持续增长。公司实施了第三期限制性股票计划，向857名骨干人员授予2623.1万股，主要业绩考核包括以2021年度净利润为基数，2023-2025年复合增速均不低于15%。预计2023-2025年营业收入为161.55/197.83/243.72亿元，增速分别为23%/23%/23%；考虑到钢铁行业存在一定压力，下调归母净利润为26.76/32.87/41.27亿元（23-24年前值为27.86/34.12），对应当前PE为43/35/28倍，维持“买入”评级。