四季度收入创季度新高，收购感睿科技完善产业布局

2024年公司业绩表现亮眼，归母净利润同比增长78%，四季度收入创季度新高。全年收入33.47亿元（同比增长28%），归母净利润5.00亿元（同比增长78%），扣非归母净利润4.51亿元（同比增长113%），毛利率提升至51.46%（同比提高1.9pct）。研发费用同比增长18.14%至8.71亿元，研发费率下降至26.02%（同比下降2.2pct）。分产品线来看，电源管理产品收入21.82亿元（同比增长25%），毛利率47.81%；信号链产品收入11.65亿元（同比增长34%），毛利率58.30%。

公司产品体系丰富，可销售产品达5900余款，并收购感睿科技完善产业布局。2024年新增产品700余款，截至年底共34大类5900余款产品。研发团队规模扩大至1184人，其中10年以上经验人员388人。2025年3月收购感睿科技，专注于磁阻式运动传感器芯片，强化技术储备。

产能扩张稳步推进，江阴基地具备投产条件。江阴研发生产基地总投资3亿元，总建筑面积超4万平方米，新增特种测试工厂、研发测试实验室等设施，已具备投产条件，为公司高端产品发展奠定基础。

投资建议方面，维持“优于大市”评级。下调2025-2027年归母净利润预测至6.06/8.38/10.89亿元，对应2025年PE分别为82/59/46倍。看好公司作为模拟芯片平台企业的长期成长能力。

风险提示：产品研发不及预期、客户导入不及预期、竞争加剧。