核心观点
芯朋微2024年收入同比增长24%，达到9.65亿元，归母净利润同比增长87.18%，达到1.11亿元。四季度收入创季度新高，达到2.57亿元。公司推出逾百款新品，多项新技术取得突破。业务模式转向Fablite，超过60%晶圆采用COT或半定制合作工艺。
关键数据
- 营业收入：2024年9.65亿元（同比增长23.61%），2025-2026年预期分别为11.82亿元和14.09亿元。
- 归母净利润：2024年1.11亿元（同比增长87.18%），2025-2026年预期分别为1.47亿元和1.96亿元，2027年预期2.29亿元。
- 毛利率：36.75%（下降1.2个百分点），其中家用电器类芯片毛利率提高至38.65%。
- 研发费用：2.26亿元（增长7%），研发费率下降至23.44%。
- 四季度表现：营收2.57亿元（同比增长28.41%，环比增长1.35%），归母净利润3409万元，扣非归母净利润642万元。
产品线收入
- 家用电器类芯片：收入6.21亿元（同比增长28.73%），占比64%，毛利率提高至38.65%。
- 标准电源类芯片：收入1.74亿元（同比增长19.08%），占比18%，毛利率下降至24.12%。
- 工控功率类芯片：收入1.65亿元（同比增长14.32%），占比17%，毛利率下降至44.36%。
新品与技术突破
- 推出逾百款新品，包括高/低压驱动芯片、数字电源芯片、智能功率器件及模块、电源芯片等。
- 多项新技术取得突破，如内嵌数字控制的集成Buck/Boost/高压隔离半桥芯片、12相数字控制器及70ADrMOS套片等。
业务模式
- 从Fabless模式逐步转向Fablite模式，超过60%晶圆采用COT或半定制合作工艺。
投资建议
维持“优于大市”评级，预计2025-2026年归母净利润分别为1.47亿元和1.96亿元，2027年预期2.29亿元，对应2025年3月31日股价的PE分别为44/34/29倍。
风险提示
- 新产品研发不及预期
- 客户验证不及预期
- 需求不及预期
