国内市场表现复盘与思考：4月29日，权益市场低波状态延续，上证指数、沪深300、中证红利小幅下跌；科技板块平淡，科创50微涨，创业板指下跌；小微盘表现显著，中证2000、万得微盘股指上涨。债市相对强势，10年、30年国债收益率下行2.4、7.8bp，至1.62%、1.82%，10年、30年国债期货主力合约上涨。商品市场，黄金横盘，沪金、沪银上涨；工业金属回升，沪铜、沪铝上涨；黑色系分化，焦煤、热轧卷板、螺纹钢下跌，沥青、铁矿石上涨；玻璃价格下跌。
央行持续呵护，资金面均衡偏松。今日逆回购到期2205亿元，央行续作3405亿元，净投放1200亿元。资金价格整体舒适，R001下探至1.59%，DR001下行至1.54%（1月9日以来最低），R007小幅上行至1.81%。4月27-29日央行累计净投放3130亿元，叠加MLF超额续作及财政资金支出，市场流动性充裕，有望平稳跨月。
现券市场走强，各期限利率债收益率下行2-3bp，部分品种下行幅度高达4-7bp。市场主要定价资金面宽松和PMI走弱预期，4月制造业PMI预期值仅为49.7%。若30日PMI数据高于50%，债市存在调整可能，但难撼下行趋势，逢调买入有效。一季度商业银行净息差环比下滑8-10bp，整体下行压力较大，或不及1.50%。新一轮大行存款降息可能进一步带动广义利率中枢下行。
指数低波状态延续，万得全A上涨0.2%，全天成交额缩量。资金参与意愿不强，股票型ETF资金持续净流出，融资余额稳定。题材方面，机器人轻量化（PEEK材料）走强，可选消费题材走强。港股恒生科技和恒生指数上涨，南向资金净流出，但大幅流入美团，流出腾讯和小米。
指数低波状态可能持续不长，三类因素可能导致波动率升高：30日PMI数据高于预期、4月底财报落地、贸易摩擦进展。若波动率放大伴随指数调整，“持续稳定和活跃资本市场”政策或成为支撑，博弈修复时机可能出现。
风险提示：货币政策、流动性、财政政策出现超预期调整。
