公司信息更新报告：收入延续高增，利润释放亮眼

公司2025年一季报表现亮眼，营收同比增长124.0%至108.2亿元，归母净利润同比增长3344.1%至2.1亿元。维持“增持”评级，上调2025-2027年归母净利润预测至8.9、11.5、16.6亿元，同比分别增长201.9%、29.5%、44.3%，对应PE分别为29.9、23.1、16.0倍。

核心观点与关键数据：

1. 零食量贩业务增长亮眼：2024Q1营收增速124.0%，门店数达14196家，预计2025Q1新开近1000家。2025年计划在华北、南方等区域继续拓店，门店数量有望进一步提升。店型向省钱超市模式进化，品类拓展至熟食、日化、冻品等，提升消费者粘性并打开拓店空间。自有品牌增加，有望提升毛利率和品牌力。
2. 规模效应持续释放，利润率提升：2025Q1毛利率提升1.2个百分点至11.0%，主要因量贩业务规模效应。量贩业务剔除股份支付费用后净利率达3.85%，对比2024H1、2024H2的2.63%、2.74%有显著提升。销售费用率下降0.7pct至3.3%，管理费用率下降0.5pct至3.0%，均受益于规模效应，经营效率稳步提升。

研究结论： 公司持续专注量贩零食业务的高质量发展，品牌势能累积，经营效率提升。维持“增持”评级，看好未来业绩增长潜力。

风险提示： 门店拓展速度不及预期、行业竞争加剧、食品安全风险。