公司信息更新报告：2024Q1收入与利润表现亮眼，期待全年业绩表现

普联软件（300996.SZ） 2024年04月13日 投资评级：买入（维持） 2024Q1收入与利润表现亮眼，期待全年业绩表现 ——公司信息更新报告 陈宝健（分析师）刘逍遥（分析师） 日期2024/4/12 chenbaojian@kysec.cn 证书编号：S0790520080001 liuxiaoyao@kysec.cn 证书编号：S0790520090001 当前股价(元)14.60 一年最高最低(元)55.25/10.69 总市值(亿元)29.57 流通市值(亿元)17.94 总股本(亿股)2.03 流通股本(亿股)1.23 近3个月换手率(%)272.31 股价走势图 普联软件沪深300 20% 0% -20% -40% -60% -80% 2023-042023-082023-12 数据来源：聚源 相关研究报告 《业绩拐点显现，新业务与新市场拓展顺利—公司信息更新报告》 -2023.10.25 《业绩符合预期，2023年有望恢复高增长—公司信息更新报告》-2023.4.16 央企数字化领先厂商，维持“买入”评级 考虑公司加大投入及激励费用影响，我们下调公司2024-2025年的归母净利润预测为1.78、2.41亿元（前值为2.72、3.74亿元），新增2026年预测为3.15亿元，EPS为0.88、1.19、1.56元/股，当前股价对应PE为16.6、12.3、9.4倍，考虑公司在司库领域的领先地位及信创ERP等领域的前瞻布局，维持“买入”评级。 2023年收入平稳增长，投入加大影响利润表现 （1）公司发布2023年年报，全年实现营业收入7.49亿元，同比增长7.80%。分行业来看，石油石化行业实现收入3.85亿元，同比下降10.80%，主要由于部分项目招投标进度、项目验收时间推迟所致；建筑地产行业实现收入1.28亿元，同比下降5.25%，主要由于部分主要客户业务拓展未达预期；此外，金融行业及煤炭电力行业分别实现收入8109.41万元、6880.11万元，同比增长31.44%和159.23%。（2）公司综合毛利率为38.43%，同比下降了9.23个百分点，公司新业务领域和市场的开拓，市场竞争更加激烈，中标金额相对较低、交付工作量较大，导致项目毛利有所降低。公司四项费用（销售费用、管理费用、研发费用、财务费用）累计发生2.22亿元，同比增长了25.45%，此外，部分客户回款不及预期，计提信用减值损失增加较多。综上影响，公司全年实现归母净利润6216.02万元，同比下滑59.93%；实现扣非归母净利润4735.17万元，同比下滑67.13%。 2024Q1收入与利润表现亮眼，期待全年业绩表现 2024Q1公司实现营业收入7752.27万元，同比增长43.10%；实现归母净利润 327.08万元，同比扭亏为盈。公司销售毛利率为42.01%，同比提升0.95个百分点。销售费用率、管理费用率分别为9.03%、26.81%，同比下降2.05、4.05个百分点；研发费用率为19.17%，同比大幅下降33.7个百分点，部分研发项目资本化投入增加所致。整体来看，公司2024Q1业绩表现亮眼，成本费用管控成效显著。 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 694 749 926 1,200 1,525 YOY(%) 19.3 7.9 23.6 29.5 27.1 归母净利润(百万元) 158 62 178 241 315 YOY(%) 14.3 -60.8 185.7 35.7 30.9 毛利率(%) 47.8 38.4 43.6 43.1 42.7 净利率(%) 22.8 8.3 19.2 20.1 20.7 ROE(%) 13.8 4.5 11.8 13.9 15.6 EPS(摊薄/元) 0.78 0.31 0.88 1.19 1.56 P/E(倍) 18.7 47.6 16.6 12.3 9.4 P/B(倍) 2.7 2.5 2.1 1.9 1.6 风险提示：宏观经济形势波动风险、技术更新换代风险、内部治理风险。财务摘要和估值指标 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报 告 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E利润表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E 流动资产 1177 1275 1492 1826 1975 营业收入 694 749 926 1200 1525 现金 357 359 657 688 943 营业成本 362 461 523 682 873 应收票据及应收账款 383 504 422 669 551 营业税金及附加 4 3 4 5 6 其他应收款 12 14 5 19 11 营业费用 18 67 44 49 62 预付账款 0 1 0 1 0 管理费用 65 67 74 84 107 存货 73 76 88 129 148 研发费用 97 90 102 132 153 其他流动资产 351 322 320 321 321 财务费用 -3 -2 -5 -1 -2 非流动资产 183 225 244 272 300 资产减值损失 -0 -0 -22 -27 -32 长期投资 9 6 4 2 -0 其他收益 10 7 9 11 13 固定资产 74 73 83 100 119 公允价值变动收益 2 9 10 11 12 无形资产 10 40 54 71 83 投资净收益 3 1 1 1 1 其他非流动资产 89 106 104 99 98 资产处置收益 -0 0 0 0 0 资产总计 1360 1500 1736 2097 2274 营业利润 163 61 182 245 320 流动负债 231 225 300 466 375 营业外收入 0 0 0 1 1 短期借款 0 9 9 212 19 营业外支出 0 0 0 0 0 应付票据及应付账款 39 36 15 41 31 利润总额 163 62 182 246 321 其他流动负债 191 180 277 213 325 所得税 9 5 16 21 28 非流动负债 16 26 20 21 22 净利润 154 56 167 225 293 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 -5 -6 -11 -16 -22 其他非流动负债 16 26 20 21 22 归属母公司净利润 158 62 178 241 315 负债合计 247 251 320 487 396 EBITDA 159 64 185 254 330 少数股东权益 33 45 34 18 -4 EPS(元) 0.78 0.31 0.88 1.19 1.56 股本 142 203 203 203 203 资本公积 450 497 497 497 497 主要财务比率2022A2023A2024E2025E2026E 留存收益 488 504 647 846 1109 成长能力 归属母公司股东权益 1081 1204 1382 1592 1882 营业收入(%) 19.3 7.9 23.6 29.5 27.1 负债和股东权益 1360 1500 1736 2097 2274 营业利润(%) 9.7 -62.3 196.9 34.7 30.5 归属于母公司净利润(%) 14.3 -60.8 185.7 35.7 30.9 获利能力毛利率(%) 47.8 38.4 43.6 43.1 42.7 净利率(%) 22.8 8.3 19.2 20.1 20.7 现金流量表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E ROE(%) 13.8 4.5 11.8 13.9 15.6 经营活动现金流 49 -59 333 -108 514 ROIC(%) 13.0 3.8 10.9 11.6 14.4 净利润 154 56 167 225 293 偿债能力 折旧摊销 7 12 17 22 27 资产负债率(%) 18.1 16.7 18.4 23.2 17.4 财务费用 -3 -2 -5 -1 -2 净负债比率(%) -29.8 -25.6 -44.6 -28.4 -48.2 投资损失 -3 -1 -1 -1 -1 流动比率 5.1 5.7 5.0 3.9 5.3 营运资金变动 -133 -160 165 -341 208 速动比率 4.7 5.3 4.6 3.6 4.8 其他经营现金流 27 36 -9 -11 -12 营运能力 投资活动现金流 -62 -2 -23 -37 -47 总资产周转率 0.6 0.5 0.6 0.6 0.7 资本支出 33 35 23 32 29 应收账款周转率 2.2 1.7 2.0 2.2 2.5 长期投资 15 39 2 3 2 应付账款周转率 7.6 12.2 20.4 24.4 24.4 其他投资现金流 -15 71 1 -3 -15 每股指标（元） 筹资活动现金流 -6 62 -7 -28 -23 每股收益(最新摊薄) 0.78 0.31 0.88 1.19 1.56 短期借款 0 9 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 0.24 -0.29 1.65 -0.53 2.54 长期借款 0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 5.34 5.95 6.82 7.86 9.29 普通股增加 1 61 0 0 0 估值比率 资本公积增加 38 47 0 0 0 P/E 18.7 47.6 16.6 12.3 9.4 其他筹资现金流 -45 -54 -7 -28 -23 P/B 2.7 2.5 2.1 1.9 1.6 现金净增加额 -19 0 299 -173 448 EV/EBITDA 14.6 37.4 11.1 8.7 5.3 数据来源：聚源、开源证券研究所 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正 式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级