集运指数（欧线）4月报：关税加征压制发运预期，现货运价或将进一步探底

核心观点

• 运价方面： 尽管货量环比改善，但运力供给充足，现货运价继续探底，SCFI欧线报1260美金/TEU，预计现货运价仍在进一步探底。
• 供需方面： 需求端，一季度中国对欧盟进出口总额保持正增长，欧线市场逐渐进入传统旺季，但美国对中国加征高额关税，美线货量骤降，船东将部分船舶部署至欧线，导致欧线供需格局进一步宽松。供给端，3月集装箱新船交付量延续下降态势，预计2025年将迎来船舶交付高峰。
• 美线影响： 美国对中国及非中国地区加征不同程度对等关税，导致中国至美国发运量明显减少，预计将在后续出口及到港数据中逐渐体现。
• 政策影响： 特朗普加征对等关税的政策拖累宏观预期，中美贸易摩擦加剧，美国301法案的实施可能抬高中美贸易成本，但难以逆转中国造船业的全球竞争力。
• 市场情绪： 特朗普关税政策的不确定性导致市场悲观情绪，盘面整体维持走弱，主力合约EC2506顺畅下跌，跌破1400点。

关键数据

• SCFI欧线运价： 4月底5月初降至1600-2000美金/FEU附近，截至4/25日，SCFI欧线报1260美金/TEU。
• 全球集装箱船运力： 3136.4万TEU，同比+9.1%，其中1.2万TEU+的集装箱船舶运力合计1198.2万TEU，同比+16.73%。
• 全球集装箱船闲置运力： 65.7万TEU，较上月同期-5%，较去年同期+21.4%。
• 中国3月出口总额： 3139亿美元，同比增速为12.3%。
• 中国对美出口金额： 同比上涨9.1%。
• 中国对欧盟出口金额： 同比上涨10.3%。

研究结论

• 短期： 现货运价仍在寻底，关税压制之下，短期整体思路依旧偏空，需关注后续关税调整的幅度和对发运节奏的影响。
• 套利： 8-10正套，6-10正套，10-12反套持有。
• 风险提示： 关税调整的幅度、货量发运节奏、船司航线调配情况。