欧线集运月报：运价现货仍弱，远月预期改善

一、1月行情回顾 1月欧线集运期货先跌后涨，实现触底反弹。月初因货运需求不佳和加沙停火协议消息，EC期货持续调整；1月15日加沙停火协议达成后，市场走利空出尽逻辑，EC期货在1月下旬修复回暖。

表1：欧线集运期货1月交易数据汇总（至1月27日）

• EC2502：收盘价2020.3美元，月涨跌幅-9.4%
• EC2504：收盘价1504.5美元，月涨跌幅-7.3%
• EC2506：收盘价1546.4美元，月涨跌幅-5.1%
• EC2508：收盘价1580.4美元，月涨跌幅-3.3%
• EC2510：收盘价179.7美元，月涨跌幅-12.5%
• EC2512：收盘价203.4美元，月涨跌幅-16.2%

二、运价现货报价情况 2月运价较1月继续下调走弱，但降幅收窄。马士基报价最低（2200美元），COSCO报价最高（3535美元），HPL、达飞等主要航司报价集中在2700~3200美元区间，中位数约3000美元。

三、集运供需分析 （一）需求端：欧元区经济持续走弱，1月GDP环比0%，制造业PMI仍处于收缩区间，欧央行可能继续降息。 （二）供给端：潜在运力因新船交付持续增长；2月春节停航后运力恢复，3月平均运力较2月明显增加。红海方面，加沙停火协议遇阻，红海复航可能性降低，或缓解运力过剩压力。

四、后市展望

• 近月合约：运价报价偏弱压制02合约企稳，关注春节后复工和需求回暖。
• 远月合约：2月以来大涨受地缘政治影响，目前6、8、10月合约修复超跌，但2025年贸易前景偏弱，反弹空间有限。后期关注地缘政治谈判进展及中美贸易摩擦升级可能带来的年中旺季支撑。