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欧线集运月报：运价现货仍弱，远月或更具韧性

2025-02-28 黄雯昕,何卓乔,董彬建信期货华仔

2月行情回顾：欧线集运期货2月震荡回升，月末涨价预期回落导致回调。节前哈以停火协议初步达成引发市场调整，春节后停火协议再生变推动市场回暖补涨，航司宣涨3月运价但最终降价，3月上半月报价接近2月末水平，市场再度调整回落。2月27日特朗普宣布3月4日起对中国进口商品再额外加征10%关税，可能引发订单取消而非抢运，04合约支撑不足或面临回调压力。
运价现货报价情况：3月涨价成色不足，航司下调前期宣涨幅度，3月上半月报价基本持平2月末水平。3月下半月报价坚挺，远月涨价预期仍存，HPL和ONE报出3月下半月报价分别为3900美元和4006美元。
集运供需分析：
- 需求端：2月美国经济数据走弱，降息预期升温。服务业和综合景气下滑，非农就业不及预期，消费者预期指数下降，PCE通胀放缓，市场对美联储降息预期升温。欧元区经济延续下滑，德国大选结果超预期或暴露政治不稳定风险，德国新政府可能对华态度更鹰派。2月欧盟经济景气边际改善但幅度偏弱，消费者信心低迷。
- 供给端：潜在运力因新船交付持续增长，实际运力3月上旬因配合涨价增加空班，下旬运力将明显回升，可能加剧3~4月淡季供给压力。红海方面，哈以谈判受阻，下半年通行可能性大幅降低，或缓解运力过剩压力。
后市展望：3月涨价计划失败，04合约支撑不足或面临回调压力。中东局势持续反复，地缘风险对远月仍有支撑。关注地缘政治谈判进展及中美贸易摩擦升级可能对06和08合约带来的支撑。