房地产行业报告：近期数据走弱 地产政策思路连贯

核心观点与关键数据

市场表现与政策基调

• 近期30大中城市新房成交数据有所走弱，二手房挂牌价仍在下行。
• 25日政治局会议将房地产定位为持续用力防范化解重点领域风险，延续一贯定位，并提出加力实施城市更新行动，加快构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策，预计城中村改造和收储将会有更进一步措施。

行业基本面跟踪

• 新房成交及库存：上周30大中城市新房成交面积为193.43万方，累计同比+1.8%，但近四周平均成交面积同比-7.7%，环比-17.1%，其中一线城市环比-13%，二线城市环比-16.5%，三线城市环比-24.3%。重点9城商品住宅可售面积为5407.02万方，同比-17.23%，去化周期为12.43个月，一线城市去化周期为11.88个月。
• 二手房成交及挂牌：上周重点12城二手房成交面积为233.28万方，累计同比+34.6%，近四周平均成交面积同比+15.6%，环比-0.5%。全国城市二手房出售挂牌量指数环比-7.9%，挂牌价指数环比-0.02%。
• 土地市场成交：上周100大中城市新增供应住宅类土地数量为50宗，成交72宗，新增供应商服类土地数量为43宗，成交46宗。近四周平均住宅类土地成交数量/供应数量为0.9，商服类为0.75。成交住宅类土地楼面均价为6407.25元/平方米，溢价率为10.21%，环比-3.36pct；成交商服类土地楼面均价为1834.5元/平方米，溢价率为0.8%，环比-0.29pct。

行情回顾

• 上周A股申万一级房地产行业指数下跌1.31%，跑输沪深300指数1.69ct；港股恒生物业服务及管理指数上涨1.67%，跑输恒生综合指数1.48pct。
• 从行业排名来看，上周A股房地产在31个申万一级行业中排名第30，港股地产分类、物业服务及管理在14个恒生综合行业中分别排名第9、第8。

风险提示

• 政策不及预期，行业销售不及预期，收储进度不及预期，市场情绪极端避险。

研究结论

• 房地产市场整体仍处于调整期，新房成交走弱，二手房挂牌量仍处高位，但成交有所回暖。
• 政策层面延续对房地产市场的支持态度，城中村改造和收储政策有望进一步落地。
• 行业投资表现疲软，跑输主要指数，需关注政策落地和市场情绪变化带来的影响。