2024年年报及2025年一季报点评报告：水泥价格提升主业改善，双轮驱动助力估值提升

2025-04-27 彭棋华龙证券坚守此念

核心观点：2024年受地产投资、基建投资下降等影响，水泥需求不足，供需矛盾加剧，导致公司业绩短期承压；2025年一季度水泥价格提升及“两翼”业务发力，盈利能力显著改善。
关键数据：2024年公司实现营业收入54.48亿元（同比下滑14.83%），净利润6.27亿元（同比下滑15.70%）；2025年一季度实现营业收入9.51亿元（同比增长4.64%），净利润0.80亿元（同比增长447.61%）。2025-2027年预计营业收入分别为56.96亿元、59.27亿元、62.33亿元，归母净利润分别为7.74亿元、8.39亿元、9.03亿元。
业务发展：公司发布2025-2029年发展规划，提出“一主两翼”战略，即建材材料产业链与股权投资业务链双轮驱动。目前“两翼”业务利润贡献占比超三分之一，新经济股权投资聚焦半导体、新能源等领域，已取得稳健投资收益。
估值与评级：公司“双轮驱动”业务有望打开估值空间，维持“增持”评级。当前股价对应PE分别为10.6、9.8、9.1倍，参考可比公司平均估值13.8倍PE。
风险提示：宏观环境不利变化、水泥需求不及预期、水泥价格上涨不及预期、行业竞争加剧、原材料价格大幅变化、投资收益不及预期等。