2024年年报点评：经营业绩持续改善，压力产品线开拓增长新曲线

敏芯股份2024年年报显示，公司实现营收5.06亿元，同比增长35.71%，归母净利润亏损收窄至0.35亿元，扣非归母净利润为-0.35亿元。其中，4Q24单季度营收1.69亿元，同比增长48.86%，环比增长29.08%，归母净利润扭亏为盈至0.13亿元。营收创历史新高，主要得益于下游消费类电子市场需求转好及新产品研发成功，特别是压力产品线取得重大突破，推动公司营收高速成长。产品已进入三星、小米、传音等头部客户。

利润方面，2024年产品盈利水平恢复良好，综合毛利率提高至24.88%，同比提升8.07个百分点。4Q24单季度扭亏盈利，显示公司盈利能力逐步改善。

公司收入结构持续优化，压力产品成为新增长亮点。2024年压力产品线营收占比大幅提高至41.85%，声学传感器占比下降至47.16%。压力产品线中的防水气压计等产品实现进口替代，微差压传感器占据市场主导地位。此外，加速度计和陀螺产品取得突破，预计将成为公司新增长点。

未来展望，公司计划通过2-3年完成全物理量传感器布局，打造全品类传感器矩阵，满足消费类电子、机器人、汽车、AI产品等新兴领域需求。公司积极布局AI端侧和机器人领域，研发高信噪比数字麦克风，并推出多款适用于机器人整机的MEMS传感器产品。

投资建议方面，维持“推荐”评级，预计2025-2027年归母净利润为0.28/0.90/1.81亿元，对应PE为127/39/20倍。公司多系列产品线布局逐步完善，后续业绩增长具备持续性。

风险提示：下游复苏不及预期、技术人员变动、竞争格局变化。