2024年业绩公告点评：新增长市场势能强劲，经营效率持续提升

达势股份2024年业绩表现强劲，实现收入43.14亿元（同比增长41.41%），归母净利润扭亏为盈达0.55亿元。公司加速拓店，新增长市场表现突出：

1. 市场拓展：上海及北京成熟市场收入分别为16.50/26.65亿元（同比增长6.76%/76.97%），新增长市场收入占比提升至61.76%（同比+12.41pct）。门店数量同比新增240家至1008家（增长31.25%），其中北京及上海/新增长市场分别同增20/220家。年内新进驻10个城市，城市覆盖加速。
2. 单店表现：单店收入428万元（同比增长7.74%），新增长市场单店收入418万元（增长15.85%）。单店日均销售额1.31万元（增长4.34%），主要由订单量增长拉动，但单均销售金额受新增长市场占比提升及配送率降低影响暂承压（每日订单数增15单，每笔订单平均金额-5.33%）。
3. 同店销售：2024年同店销售增长2.5%，连续30个季度实现正增长。
4. 经营效率：成本控制成效显著，毛利率/经调整EBITDA利润率分别提升至72.9%/11.5%（同比+0.3/+1.6pct）。

展望2025年，公司计划新开约300家门店，已增开82家，签约62家。新增长市场将逐步开放配送服务，单均销售额有望回升。叠加规模效应及降本成果，利润端有望稳步提升。

盈利预测：预计2025-2027年收入分别为55.44/70.13/87.41亿元（同比增长28.52%/26.48%/24.65%），归母净利润分别为132.55/241.18/416.12亿元（同比增长140.15%/81.95%/72.54%），对应PS为2.4x/1.9x/1.5x，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动、食品安全、行业竞争加剧。