2025年一季报点评利润增速稳健，不良净生成边际下行

常熟银行2025年一季报显示，公司营收和利润保持两位数高增，不良率低位改善，拨备水平充足。具体来看：

• 经营业绩：一季度实现营业收入29.71亿元，同比增长10.04%；归母净利润10.84亿元，同比增长13.81%。营收增长支撑下，成本控制良好，成本收入比34.74%，较年初下降1.88个百分点。信用减值损失同比增长13.4%至5.69亿元。
• 资产规模：总资产达3890亿元，较年初增长6.12%。贷款总额2496亿元，较年初增长3.65%；存款总额3090亿元，较年初增长7.85%，存款增长快于贷款。
• 信贷结构：一季度新增贷款87.8亿元，其中企业贷款新增65.5亿元，个人贷款新增3.3亿元，票据贴现新增19.0亿元。对公贷款仍是信贷增长的主要驱动力，个人贷款增长稍显乏力。
• 存款结构：存款结构有所优化，活期存款占比提升，储蓄存款中两年期及以下占比较年初提升。
• 息差表现：净息差为2.61%，较年初下降10bps。资产端贷款收益率下降，负债端存款成本率下降，成本改善有效对冲了资产端压力。
• 资产质量：不良贷款率为0.76%，较年初下降1bp，在行业内继续保持优异水平。测算的单季年化不良净生成1.03%，较年初边际有下降。拨备覆盖率489.56%，较年初下降10.95个百分点。

投资建议方面，维持“推荐”评级，目标价8.31元。预计公司2025-2027年净利润增速为13.8%/11.7%/10.4%。风险提示包括经济增长动能不足下银行息差进一步承压，银行信贷投放不及预期。