净利息收入增长提速至17%，不良生成环比改善

宁波银行（002142.SZ） 净利息收入增长提速至17%，不良生成环比改善 证券研究报告|季报点评 2024年10月29日 事件：宁波银行发布2024三季报，前三季度营业收入508亿元，同比增7.4%，归母利润207亿元，同比增7.0%，不良率0.76%，环比持平。业绩：核心利息净收入增长今年以来逐季提速 宁波银行2024前三季度收入、利润增速分别为7.4%、7.0%，较半年报分别提升0.3pc、1.6pc，拆分来看： 1）利息净收入：前三季度同比增长16.9%，较半年报继续提升2.2pc，今年以来连续三个季度提速。拆分来看，9月末贷款同比增长20%，较半年 报相对稳定，前三季度净息差为1.85%，环比下滑2bps，降幅同比、环比均收窄。今年以来，宁波银行息差较年初累计仅下降3bps，明显优于同业，也是其利息净收入实现较快增长的原因之一。 2）非息收入：前三季度同比下滑9.3%，其中手续费净收入同比下滑 30.3%，财富管理、金融市场代客业务需求预计仍偏弱。投资收益+公允 价值变动损益+汇兑损益合计113亿，同比增4.7%，较半年报相对稳定。3）成本收入比：前三季度成本收入比同比下降3.8pc至33.4%，降本增效成果显著。 资产质量：三季度不良生成环比改善 1）9月末不良率0.76%，环比持平，关注率1.08%，环比上升6bps，前三季度不良生成率（考虑核销及回收）0.96%，环比下降4bps，重回下降区间。若仅加回核销，前三季度不良生成率为1.16%，环比也下降4bps，自24Q1达到高点后，连续两个季度改善。 2）9月末拨备覆盖率、拨贷比分别为405%、3.08%，环比下降16pc、 0.11pc，预计仍主因贷款增长较快（主要是对公贷款以及消金、租赁子公司），对拨备有一定摊薄。 资产负债：零售贷款需求有所恢复 1）资产端：9月末，总资产3.07万亿（较年初+13.1%），贷款1.46万 亿，较年初+16.2%。三季度贷款环比增464亿元，其中对公贷款增长380 亿，零售贷款增加228亿元（单季度增量超过上半年的160亿），改善明 显，票据贴现则压降145亿元。 2）负债端：9月末存款规模1.86万亿，年初至今增长19.0%（较年初增 2975亿），其中三季度增长214亿元，对公、个人分别增97亿、117亿。 投资建议：宁波银行三季度业绩整体扎实、稳健，全年业绩有望继续保持稳定。长期看，宁波银行在当前环境下客户经营质效仍稳步提升，多个利润中心广开门路，未来兼具稳定性与成长性，给予“买入”评级。 风险提示：宏观经济下行；零售需求复苏不及预期；资产质量恶化。 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 57,879 61,585 66,074 72,098 78,737 增长率yoy（%） 9.67% 6.40% 7.29% 9.12% 9.21% 拨备前利润（百万元） 35,711 36,838 40,886 45,319 49,855 增长率yoy（%） 8.80% 3.16% 10.99% 10.84% 10.01% 归母净利润（百万元） 23,075 25,535 27,485 30,390 33,660 增长率yoy（%） 18.05% 10.66% 7.64% 10.57% 10.76% 每股净收益（元） 3.49 3.87 4.16 4.60 5.10 每股净资产（元） 23.28 26.86 30.39 34.29 38.61 资料来源：Wind，国盛证券研究所注：股价为2024年10月28日收盘价 买入（维持） 股票信息 行业前次评级 城商行Ⅱ买入 10月28日收盘价（元） 25.99 总市值（百万元） 171,627.32 总股本（百万股） 6,603.59 其中自由流通股（%） 98.79 30日日均成交量（百万股 44.95 股价走势 宁波银行 沪深300 20% 10% 0% -10% -20% -30% 2023-102024-022024-062024-10 作者 分析师马婷婷 执业证书编号：S0680519040001邮箱：matingting@gszq.com 分析师倪安峰 执业证书编号：S0680524070008邮箱：nianfeng@gszq.com 相关研究 1、《宁波银行（002142.SZ）：业绩稳健、扎实，利息净收入同比增速近15%》2024-08-29 2、《宁波银行（002142.SZ）：存贷规模增长亮眼，息差环比逆势提升，扣非后利润增速10%+》2024-04-303、《宁波银行（002142.SZ）：业绩整体稳健，消金、租赁子公司增长亮眼》2024-04-10 请仔细阅读本报告末页声明 每股指标（元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E EPS 3.49 3.87 4.16 4.60 5.10 净利息收入 37,521 40,907 45,804 51,275 56,874 BVPS 23.28 26.86 30.39 34.29 38.61 净手续费收入 7,466 5,767 4,614 4,383 4,602 每股股利 0.50 0.60 0.65 0.71 0.79 其他非息收入 12,892 14,911 15,657 16,439 17,261 P/E 7.44 6.72 6.24 5.65 5.10 营业收入 57,879 61,585 66,074 72,098 78,737 P/B 1.12 0.97 0.86 0.76 0.67 税金及附加 467 592 600 680 787 业绩增长率 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 业务及管理费 21,582 24,012 24,448 25,955 27,952 净利息收入 14.75% 9.02% 11.97% 11.94% 10.92% 营业外净收入 -112 -130 -130 -130 -130 净手续费收入 -9.63% -22.76% -20.00% -5.00% 5.00% 拨备前利润 35,711 36,838 40,886 45,319 49,855 营业收入 9.67% 6.40% 7.29% 9.12% 9.21% 资产减值损失 10,431 8,940 10,857 12,117 13,079 拨备前利润 8.80% 3.16% 10.99% 10.84% 10.01% 税前利润 25,280 27,898 30,029 33,202 36,775 归母净利润 18.05% 10.66% 7.64% 10.57% 10.76% 所得税 2,148 2,289 2,464 2,724 3,017 盈利能力（测算） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 税后利润 23,132 25,609 27,565 30,478 33,758 净息差 1.71% 1.61% 1.57% 1.55% 1.53% 归母净利润 23,075 25,535 27,485 30,390 33,660 生息资产收益率 3.60% 3.57% 3.55% 3.48% 3.43% 资产负债表 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 计息负债成本率 2.12% 2.18% 2.19% 2.14% 2.11% 存放央行 117,044 129,131 130,815 153,162 177,764 ROAA 37.29% 38.99% 37.00% 36.00% 35.50% 同业资产 63,563 76,082 95,103 109,368 125,773 ROAE 1.05% 1.01% 0.94% 0.92% 0.90% 贷款总额 1,046,0021,252,7181,503,2621,728,7511,988,063 成本收入比 14.49% 13.78% 12.85% 12.75% 12.68% 贷款减值准备 39,61443,79446,70850,32653,819 资产质量 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 贷款净额 1,010,8171,213,7531,462,3481,685,0891,941,909 不良贷款余额 7,846 9,499 11,440 13,144 14,853 证券投资 1,145,4851,255,0831,378,8801,505,2691,638,108 不良贷款净生成率 0.91% 0.87% 0.90% 0.80% 0.80% 其他资产 29,18837,61343,14248,56854,626 不良贷款率 0.75% 0.76% 0.76% 0.76% 0.75% 资产合计 2,366,0972,711,6623,110,2873,501,4563,938,179 拨备覆盖率 504.90% 461.04% 408.31% 382.89% 362.34% 吸收存款 305,451387,877407,271427,634449,016 拨贷比 3.79% 3.50% 3.11% 2.91% 2.71% 同业负债 1,310,3051,588,5361,868,7822,188,0262,539,485 资本状况 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 应付债券 436,845371,083389,637409,119429,575 资本充足率 15.18% 15.01% 14.20% 13.72% 13.28% 负债合计 2,197,5712,509,4522,884,7773,250,1843,658,372 核心资本充足率 10.71% 11.01% 10.72% 10.63% 10.53% 股东权益合计 168,526202,210225,510251,273279,807 核心一级资本充足率 9.75% 9.64% 9.53% 9.56% 9.59% 负债及股东权益合计 2,366,0972,711,6623,110,2873,501,4563,938,179 财务报表和主要财务比率（未特殊标注为百万元） 资料来源：Wind，国盛证券研究所注：股价为2024年10月28日收盘价 图表1：业绩增速（亿元，累计）图表2：业绩增速（亿元，单季度） 700 600 500 400 300 200 100 0 营收（累计） 归母净利润（累计）营收同比增速（右轴） 归母净利润同比增速（右轴） 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 200 150 100 50 0 营业收入（单季度） 归母净利润（单季度） 营业收入同比增速（右轴）归母净利润同比增速（右轴） 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表3：净息差图表4：资本充足情况 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1 24Q2 24Q3 0.0% 净息差 17% 16% 15% 14% 13% 12% 11% 10% 9% 8% 资本充足率 一级资本充足率 核心一级资本充足率 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表5：资产质量图表6：不良生成情况 1.2% 1.0% 0.8% 0.6% 0.4% 0.2% 0.0% 不良率关注率拨备覆盖率（右轴） 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0% 120 100 80 60 40 20 0 不良生成额不良生成率（右轴） 1.2% 1.0%