瓦楞纸市场处于“弱平衡”状态，供需矛盾未根本解决，价格短期以震荡筑底为主。4月均价2730.9元/吨，环比微涨0.3%，同比跌幅收窄至-5.3%。月初受纸企提价刺激短暂上涨，但月末因需求疲软回落。产量波动（44.8万吨→45.9万吨），东莞、河南等地检修导致第三周产量环比-4%；库存天数从12.7天降至11.3天后反弹至11.6天，反映需求后劲不足。成本端，废黄板纸4月均价1487.6元/吨，环比+1.8%；利润端，瓦楞纸毛利率12.7%（环比-0.9个百分点）。5月纸企检修计划增加（预计减产5-8%），产能利用率或降至58-60%；家电、饮料内需增量或拉动包装纸需求，但出口疲软仍是核心压制；内需占比提升至70%以上，但消费复苏力度有限。包装纸整体预计稳中偏弱运行。
胶版印刷纸成本支撑下的弱平衡。周产量稳定在19.3-19.6万吨，新产线投产对冲部分转产/停机影响，供应端无明显增量压力。库存累库3.4%（周均+0.9%），下游印厂低开工导致库存向纸厂端集中，但增速可控。利润木浆降价（累计降283元/吨）推动毛利率提升1.2个百分点，价格仅微跌0.2%，盈利韧性较强。成本木浆弱势主导，针叶浆/阔叶浆分别降2.1%和4.9%，成本压力持续缓解。木浆弱势延续，成本端仍有下行空间；秋季出版订单若释放或提振需求。风险点：若需求持续低迷，局部让利可能扩大至100-150元/吨。
双胶纸成本支撑下的弱平衡格局延续，价格区间震荡，利润修复依赖木浆进一步下跌。双胶纸价格“先稳后缓降”，累计月度跌幅约0.2%；铜版纸价格“加速下跌”，累计月度跌幅达4.6%。需求疲软、成本支撑减弱是主要原因。双胶纸产量小幅波动，库存累库3.4%，利润稍有好转；铜版纸减产持续，库存累库5.8%，陷入亏损。木浆降价为双胶纸提供缓冲，但铜版纸需求坍塌抵消成本红利。
