瓦楞纸
- 供需矛盾加剧：2月瓦楞纸市场供需矛盾加剧，价格加速探底。供应端，新增产能持续释放，叠加东南亚进口纸到港量同比激增，市场总供应量超预期；纸厂开工率53.27%，虽环比回升8个百分点，但中小厂因成本倒逼关停30万吨产能。需求端，春节后复苏乏力：电商快递业务量同比仅增4.3%，纸箱需求下滑12%；食品饮料企业库存高企，采购延迟致订单减少。成本端，国废黄板纸均价跌至1450元/吨，但纸价跌幅更深，中小厂毛利率跌破3%。库存压力陡增，社会库存攀升，纸厂库存占比达55%，抛货去库成核心矛盾。
- 后市展望：预计3月瓦楞纸或延续弱势运行，但降幅趋缓。
双胶纸
- 弱需求、强成本：2月双胶纸市场呈现“弱需求、强成本”特征。供应端，受春节假期影响，行业产量环比下降8%-10%，中小纸企开工率回落至65%-70%，但头部企业维持75%-80%开工率为旺季备货；华中60万吨新产能进入试产阶段，加剧市场对供应过剩的担忧。需求端，下游复工节奏缓慢，元宵节后教材招标尚未放量，商业印刷订单恢复滞后，终端以刚性补库为主，需求对价格拉动不足。成本利润，木浆月均成本环比上涨1.5%-3.2%，但终端提价乏力导致本白双胶纸毛利率压缩至3%-5%，中小纸企逼近盈亏平衡线。
- 价格走势：2月成交清淡，市场稳定。双胶纸价格或呈现“先强后稳”走势：伴随教材招标启动，头部纸企挺价能力增强，高白双胶纸整体偏强，本白双胶纸受新产能压制，整体趋稳。
关键数据
- 瓦楞纸：2月AA级瓦楞纸120g月均价2881元/吨，环比下跌1.37%；社会库存85.43万吨，同比增加62%。
- 箱板纸：2月中国箱板纸均价3753元/吨，环比下跌0.58%；库存142.8万吨，同比增48%。
- 双胶纸：2月高白双胶纸均价5415元/吨，环比上涨0.09%；本白双胶纸5025元/吨，环比上涨0.04%；双胶纸生产企业库存104.7万吨，环比降幅0.6%。
研究结论
- 瓦楞纸市场供需矛盾突出，价格持续下跌，库存高企，中小厂生存压力加大，预计3月价格降幅趋缓。
- 双胶纸市场供需宽松，成本上涨但需求疲软，价格或先强后稳，高白双胶纸表现相对强势。
