铅周报：供需双弱 铅价震荡运行

交易逻辑与策略

• 产业供需：
  • 供应端：
    • 铅精矿：国产加工费持平于650元/金属吨，进口加工费上调至-20美元/干吨；11月进口量环比减少41.96%，同比减少1.56%，1-11月累计同比增长4.22%。
    • 废料：废电动车电池均价10000元/吨，废白壳/黑壳周均价分别为9600元/吨和9925元/吨。
    • 冶炼：原生铅开工率环比下降0.42%至58.19%；再生铅开工率环比上升10.79%至38.67%，但部分企业仍需时间提产。
  • 消费端：铅酸蓄电池企业开工率环比下降1.58%至73.13%，部分中小企业订单减少。
• 库存数据：
  • SMM铅锭五地社会库存总量5.28万吨，较12月26日减少0.1万吨，较12月12日减少300吨。
  • LME库存减少0.98万吨至23.81万吨。
• 逻辑分析：
  • 前期环保限制导致铅价冲高，当前部分限制解除后铅价快速回落。
  • 当前铅消费转淡，企业开工率下滑，但春节临近可能存在补库需求。
  • 供给端仍需警惕环保等因素干扰。
  • 整体看供需两弱，但节前补库及再生铅成本或对铅价存支撑，短期或维持震荡。
• 交易策略：
  • 单边：铅价或维持震荡。
  • 套利：暂时观望。
  • 衍生品策略：暂时观望。

TC加工费

• 库存数据：无具体内容。

第一章行情与逻辑

• 无具体内容。

第二章供需基本面情况

• 2.1.1铅精矿：进口量环比、同比变化及累计同比数据如上所述。
• 2.1.2供应端原生铅：开工率环比变化如上所述。
• 2.1.3再生原料与铅供应：再生铅开工率环比变化如上所述。
• 2.1.4供应端铅进出口：进口量及加工费变化如上所述。
• 2.1.5供应端冶炼利润：无具体数据。
• 2.2.1需求端铅酸蓄电池：开工率环比变化如上所述。
• 2.2.2需求端终端需求：无具体内容。

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