周度观点汇总
- 尿素周度观点：需求暂未见明显改善，关注夏季肥补货节奏
- 整体逻辑：本周国内尿素现货市场价格偏弱运行，近期装置检修与复产并存，日产维持同比高位水平，供应整体较为充足。需求端，受干旱天气影响，部分地区农需备肥有所推迟，复合肥企业成品走货表现不佳，开工率呈现季节性下降趋势，对尿素刚需补货支撑边际转弱。整体来看，供应高位叠加需求支撑阶段性转弱影响下尿素企业库存持续大幅累积，而夏季肥需求预期对价格底部支撑仍存，短期尿素期价或延续弱势震荡运行，后续关注夏季肥补货能否带来阶段性的反弹行情。
- UR2509合约关注区间：1720-1840元/吨
- 风险提示：保供稳价政策、新增产能投放（下行风险），宏观利好、出口放开（上行风险）
品种详情分解
- 国内尿素市场价格：本周国内尿素现货市场价格偏弱运行，各区域市场价格均呈现下降趋势。
- 国际尿素价格：国际尿素价格小幅上涨，CFR巴西、FOB波罗的海、FOB伊朗等价格均有所提升。
- 供给：尿素周产量134.97万吨（-0.04%），煤头尿素产量108.68万吨（+0.16%），气头尿素产量为26.29万吨（-0.87%），平均日产量19.3万吨，近期装置检修与复产并存，日产变化幅度有限。
- 库存：尿素企业库存106.50万吨，环比+15.88万吨，上游尿素企业库存持续大幅累积。港口库存11.7万吨(环比+0.5万吨），港口库存量变化有限。尿素企业主流预收天数5.12日（环比-3.21%），企业待发订单天数环比下降。
- 需求：复合肥企业开工率46%（-3.88%），成品库存为92万吨（环比+2.80万吨），复合肥企业成品出货放缓，开工率延续下降趋势，对尿素刚需补货支撑边际转弱。三聚氰胺开工率为65.18%（+1.60%），三聚氰胺开工有所回升，下游按需跟进。
- 原料端：煤炭价格窄幅波动，榆林动力煤、鄂尔多斯动力煤、阳泉烟煤末、晋城无烟小块等价格均呈现窄幅波动。
- 利润：尿素利润环比下降，尿素固定床装置生产毛利、尿素水煤浆装置生产毛利均有所下降。
- 价差分析：5-9价差偏弱震荡，05基差走弱，河南地区05基差持续走弱。
- 尿素相关品价差：液氨价格持续上涨，液氨-尿素（山东）价差扩大，尿素-氯化铵（折纯氮）价差扩大。
研究结论
- 短期尿素期价或延续弱势震荡运行，后续关注夏季肥补货能否带来阶段性的反弹行情。
- UR2509合约关注1720-1840元/吨运行区间。
- 需关注保供稳价政策、新增产能投放（下行风险），宏观利好、出口放开（上行风险）等因素对尿素市场的影响。
