民营支线航司翘楚，扭亏为盈逐步释放利润

华夏航空（002928）作为民营支线航司翘楚，2024年实现营业收入67亿元，同比增长30%，归母净利润2.7亿元，同比增长127.8%。2025年一季度实现营业收入17.7亿元，同比增长9.8%，归母净利润0.8亿元，同比增长232.3%。

公司专注支线运营，截至2024年末，公司拥有182条航线，其中独飞航线153条，支线航线177条，覆盖航点130个，其中支线航点94个。机队结构方面，公司拥有36架CRJ900和10架C909支线飞机，占公司飞机总数的61%。

受益于国内持续增长的出行需求，公司利用率持续恢复。2024年可用座公里数154.7亿人公里，同比增加33.2%；旅客周转量123.2亿人公里，同比增加40.7%；总载运人次920.5万人次，同比增加43.6%；客座率79.6%，同比增加4.3pp。

公司通过航路优化、APU使用措施优化、重心节油等措施，2024年节油10164吨，降低航油成本，实现毛利率为1.8%，同比增长8.8pp。2024年度确认为其他收益的政府补助金额为12.8亿元，占利润总额的比例为344.8%。

盈利预测方面，预计公司2025-2027年营业收入分别为77.5、89、93.8亿元，归母净利润分别为6.3、10.9、11.8亿元，同比增长134%、74.6%、7.5%，EPS分别为0.49、0.86、0.92元，对应PE分别为15、9、8倍。建议关注。