出行链2023年业绩预告综述：2023年三大航大幅减亏，3家民营航司扭亏为盈，看好春运行情有望启动

航空业绩与投资建议综述

2023年度航空业绩概览：

• 整体表现：7家上市航空公司合计亏损104亿元（取中值），相比2022年大幅减亏1277亿元。
• 盈利能力：春秋航空盈利超过2019年水平。
• 季度表现：
  • 第四季度（Q4）合计亏损139亿元，较上一季度减少233亿元。
  • 春节期间（1月26日至2月1日）国内航班量同比增长14.8%，国际（含港澳台）航班恢复至67.5%。

投资建议：

• 行业逻辑：供给端持续优化，预计2025-27年供给保护将持续。
• 春运预期：预计2024年春运将创历史新高，国内返乡需求旺盛，城市文旅文化热度提升，出境游恢复，支撑量价表现。
• 价格机制：2023年为全新价格机制的基础年，2024年供需价格推导应基于此基础考虑边际变化。
• 推荐航空公司：
  • 春秋航空：业绩确定性强。
  • 中国国航：大型航企弹性高。
  • 吉祥航空：当前市值性价比高。
  • 华夏航空：估值处于底部，新补贴政策预期受益。
  • 南方航空：继续推荐。

机场业绩与投资建议综述

2023年度机场运营概览：

• 盈利情况：上海机场、白云机场、深圳机场均实现盈利。
• 业务量增长：全年业务量显著提升，深圳机场恢复速度最快。
• 跨境旅客：春节期间跨境旅客量恢复至64%，12月恢复率进一步提升。
• 投资建议：推荐上海机场和白云机场，关注国际旅客持续恢复背景下的长期价值回归。

铁路业绩与投资建议综述

2023年度铁路运营概览：

• 盈利情况：京沪高铁、广深铁路全年盈利。
• 旅客发送量：全年铁路旅客发送量超19年5.3%，春运期间恢复至2019年的20.9%。
• 投资建议：推荐京沪高铁，关注广深铁路。

投资建议及风险提示

• 航空业：看好春运行情，聚焦业绩确定性高、大航企弹性、市值性价比高的公司，以及估值底部、新补贴政策预期受益的公司。
• 机场业：关注国际旅客持续恢复对枢纽机场价值的影响。
• 铁路业：继续推荐京沪高铁，关注广深铁路。
• 风险提示：宏观经济波动、油价上涨、汇率变动等外部因素可能对行业产生影响。