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公司信息更新报告：2025Q1收入高增，看好夏季防晒等新品放量

2025-04-28 黄泽鹏,吕明,陈思开源证券胡诗郁

核心观点与关键数据

润本股份2024年及2025年Q1业绩表现亮眼，婴童护理系列贡献收入上升，销售投放略加大，毛利率向好。公司积极开拓高潜力细分品类，期待后续防晒新品与抖音渠道放量。

业绩表现：2024年实现营收13.18亿元（同比+27.6%），归母净利润3.00亿元（+32.8%）；2025Q1实现营收2.40亿元（+44.0%），归母净利润0.44亿元（+24.6%）。排除政府补贴和利息收入影响，利润和收入增势并行。
品类贡献：2024年婴童护理/驱蚊/精油业务分别实现营收6.90/4.39/1.58亿元，同比分别+32.4%/+35.4%/+7.9%，婴童护理贡献收入达52.4%。2025Q1婴童护理/驱蚊/精油业务售价分别34.2%/+2.2%/-9.4%。
渠道表现：2024年线上直销/线上经销/线上代销/非平台经销同比分别+24.8%/+23.4%/+4.1%/+39.6%。
盈利能力：2024年及2025Q1毛利率分别为58.2%（+1.8pct）、57.7%（+2.0pct），主要系高毛利的婴童护理品类占比提升。费用方面，2024年销售/管理/研发费用率同比分别+2.8pct/-0.7pct/+0.2pct，2025Q1则同比分别为+1.3pct/-0.6pct/-0.9pct。

研究结论

公司2025-2027年归母净利润预测为3.92/4.99/6.24亿元，对应EPS为0.97/1.23/1.54元，当前股价对应PE为36.7/28.8/23.1倍，维持“买入”评级。公司加速推新，2024年推出90余款单品，2025年有望在防晒、青少年、洗护等多领域持续发力。渠道端，公司发力线上直营渠道，并通过非平台经销开发胖东来、永辉等线下渠道，同时产品在天猫、京东等电商平台保持较高市占率。