一季度回顾
- 美麦、玉米先涨后跌：春节后，美麦因天气寒冷和法国霜冻影响上涨；美玉米因出口国干旱上涨。2月，USDA预计美国玉米种植面积大幅增加，导致市场供应压力，美麦、玉米价格联动下行。3月，美国对墨西哥和加拿大加征关税政策不利于小麦、玉米出口，在面积增加、出口预期萎缩的双重利空下，CBOT谷物期价联动下行。
- 国内市场表现：一季度期货领涨、现货跟涨，玉米现货报价跟随期货稳中上行。3月末，国内玉米现货均价2256元/吨，较1月初上涨163元/吨。中储粮增加库点扩大收购，深加工报价跟随上调，饲料及养殖企业积极采购，玉米现货市场形成政策领涨、市场跟涨的联动上行表现。3月中旬后，中储粮收购政策利多接近尾声，储备投放、扩大进口等偏利空政策预期浮出水面，玉米期、现报价冲高回落。同时，长江流域小麦替代逐步增加，3月中储粮小麦竞价轮出，小麦对玉米形成供应替代。
二季度展望
- 市场主要考验政策的延续性和下游消费的接受能力：政策方面，中储粮增库收购的利多影响接近尾声，储备投放、扩大进口等偏利空政策预期浮出水面。下游消费市场，小麦是替代玉米的首选，预计4月小麦替代规模还会增加，小麦市场里中储粮小麦竞价的销售规模对市场影响力度加大。另外，南北港玉米库存居高不下，市场普遍抱有“库存不降、玉米不涨”的逻辑。
- 玉米市场观点：二季度利多减弱，利空增加，玉米能否恢复上涨主要看小麦和政策。4月初小麦对玉米的替代限制玉米涨幅、南北港库存需要消化。如果后面华北玉米的供需缺口能够如预期的显现，那么有望形成华北玉米带动小麦，华北领涨、东北跟涨，玉米恢复上涨的表现。反之，上涨终结，价格下行。
- 2024年玉米市场总结：2024年玉米市场先涨后跌，围绕成本波动，价格区间再度下移。
- 2025年玉米市场展望：2025年供应预期收紧，玉米有望摆脱熊市。
政策因素
- 中美贸易摩擦：特朗普当选美国总统后，美国对墨西哥和加拿大征收关税，引发市场担忧。中美双方相互加征关税政策对玉米进出口造成影响。
- 中储粮政策：中储粮集团公司多次增加收储库点，扩大国产玉米收储规模，对玉米市场形成支撑。后期储备投放、扩大进口等政策预期对玉米市场形成压力。
- 国内政策：《一号文件》提出稳定粮食播种面积，主攻单产和品质提升，确保粮食稳产丰产。健全粮食生产支持政策体系，完善农产品贸易与生产协调机制，稳定农产品价格。
研究结论
- 二季度玉米市场：市场关注小麦替代和南北港库存消化情况，后期关注华北玉米供需缺口变化。
- 2025年玉米市场：供应预期收紧，玉米有望摆脱熊市。
