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2024年年报点评2024年动保行业竞争加剧，公司产品毛利率承压

2025-04-27 太平洋证券好运联联-小童

生物股份2024年年报显示，公司营收12.55亿（同比-21.45%），归母净利润1.09亿（同比-61.57%），扣非归母净利润0.49亿（同比-80.55%）。主要原因是动保行业竞争加剧，产品毛利率下滑。生物制药毛利率54.66%（同比-4.57%），口蹄疫疫苗销量同比-10.72%，布病疫苗销量同比-1.88%，猪圆环疫苗销量同比+52.17%，猪伪狂犬疫苗销量同比+28.25%。

展望2025年，预计下游养殖业景气度好转，产品价格战结束，公司主要产品毛利率将稳中有升。公司将继续以核心产品为支点，推动多元化发展，并拓展宠物疫苗业务。预计2025-2027年营收分别为15.69亿、18.51亿、20.73亿，归母净利润分别为2.83亿、3.23亿、3.39亿，EPS分别为0.25元、0.29元、0.3元，维持“买入”评级。

风险提示包括产品价格持续下降、重大动物疾病、市场竞争加剧等。

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