公司公布2024年年报，业绩增长、盈利能力小幅提升。2024年公司实现营收7.15亿元，同比+12.42%；归母净利润1.51亿元，同比+21.32%；扣非归母净利润1.48亿元，同比+27.83%。业绩增长主要来自汽车行业、工业自动化和电动工具等业务板块，以及高毛利率的海外市场营收增速高于国内市场。
盈利能力方面，2024年毛利率37.29%，同比+0.61pcts，净利率21.06%，同比+1.54pcts。费用率13.02%，同比-1.55pcts，其中销售、管理、研发和财务费用率分别为1.87%、7.42%、5.37%、-1.64%，同比-0.03pcts、-0.73pcts、-1.18pcts、+0.38pcts。经营性现金流净额1.52亿元，同比增加0.09亿元，yoy+6.16%。
2024Q4业绩和盈利能力同环比均下滑。2024Q4营收1.69亿元，同比-1.27%，环比-10.50%；归母净利润0.33亿元，同比-10.90%，环比-24.18%；扣非归母净利润0.32亿元，同比+5.02%，环比-26.46%。Q4毛利率33.24%，同比-1.64pcts、环比-6.22pcts；Q4净利率19.60%，同比-2.12pcts、环比-3.54pcts。
分产品来看，轴承及滚动体是主要收入来源。2024年公司轴承产品营收6.35亿元，同比+11.96%；毛利率38.75%，同比+1.13pcts；滚动体营收0.47亿元，同比+24.61%；毛利率34.69%，同比-11.37pcts。滚动体营业成本增长50.86%，主要系销售结构变化及产品降价。轴承和滚动体合计占营业收入95.34%。分区域来看，国外营收增速高于国内。2024年国内营收4.04亿元，同比+10.13%；毛利率32.57%，同比-0.43pcts。国外营收3.11亿元，同比+15.55%；毛利率43.42%，同比+1.74pcts。
盈利预测与投资建议。公司专注于轴承领域多年，轴承及滚动体业务基本盘稳固，同时研发谐波减速器用薄壁交叉圆柱滚子轴承，RV减速机用向心滚针和保持架组件已进入小批试制，机器人行业有望成为新的增长点。预计公司2025-2027年营收8.7/10.5/12.5亿元，归母净利润1.83/2.29/2.83亿元，EPS为1.35/1.69/2.09元，对应PE为29.56/23.62/19.13倍。首次覆盖，给予公司“增持”评级。
风险提示：新产品研发不及预期，下游需求不及预期，原材料价格波动风险。
