核心观点
2025年Q1景区上市公司利润多下滑。2024年景区上市公司增长分化,核心景区收入增长但利润端表现普遍弱于收入端。2025Q1核心景区客流增速收窄,但“五一”假期出行高景气,多数上市公司景区天气较好,有望支撑Q2业绩。
关键数据
- 2024年景区上市公司收入增长分化,如宋城演艺(+25%)、黄山旅游(+0%)、九华旅游(+6%)等。
- 2025Q1国内旅游大盘高位稳增,铁路/民航旅客运输量同比分别+5.9%/2.3%,国内旅游人次同比+26.4%。
- “五一”假期民航旅客运输量约1075万人次,同比增长8%;长三角铁路预计发送旅客2880万人次,同比增长6%。
投资建议
建议关注五一期间有增量的九华旅游、天目湖、众信旅游,以及未来有产能扩张或交通改善预期的峨眉山A、西域旅游、祥源文旅、长白山、丽江股份、黄山旅游等。
风险提示
雨雪或极端天气影响经营,新项目进展不及预期,宏观经济波动等。