商贸零售行业跟踪周报：国庆中秋出行高峰，客流消费双增长

商贸零售 2025-10-11 东吴证券 Lumière

核心观点：国庆中秋长假期间旅游市场表现景气，客流和消费均实现双增长。出行意愿强烈，自驾游占比高达80%，出入境游热度延续，免税等消费同比增长。
关键数据：
- 国内出游：8.88亿人次（同比增长16%），总花费8090.06亿元（同比增长15%）。
- 跨区域人员流动：24.32亿人次（同比增长6.2%，创历史新高），其中公路占比最高（日均2.8亿人次）。
- 出入境游：1634.3万人次（同比增长11.5%），内地居民/港澳台居民/外国人同比分别增长9.6%/12.2%/21.6%。
- 免税消费：海口离岛免税销售金额9.44亿元，同比增长13.6%。
- 重点景区客流：黄山（同比增长4.5%）、九华山（前五天超24万人次）、长白山（同比增长6.7%）、祥源文旅（同比增长17.96%）、峨眉山（同比增长30.2%）。
投资建议：
- 关注有产能扩张或交通改善预期的景区：长白山、峨眉山A、西域旅游、九华旅游、祥源文旅、丽江股份、黄山旅游。
- 酒店核心标的：华住集团-S、首旅酒店、亚朵、锦江酒店、君亭酒店。
风险提示：雨雪或极端天气影响、新项目进展不及预期、宏观经济波动。