商贸零售行业跟踪周报：旅游市场高景气，关注景区公司改革

商贸零售行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·商贸零售 旅游市场高景气，关注景区公司改革2024年12月08日 增持（维持） 投资要点 旅游市场持续高景气，景区公司积极推进改革。文旅部数据，2024年Q1-3国内出游42.37亿人次，同比+15%，旅游市场高景气，预计未来旅游人次高位稳增。文旅消费作为激发改善型消费的重要抓手，中央及地方政府陆续出台相关消费刺激政策。景区公司积极推进改革，优化旅 游资源供给，其中包括资产收购、股权重组、产能扩张等。 西域旅游：新疆唯一文旅上市平台，控股股东变更为新疆文旅投后有望整合旅游资源。2024年9月，天池控股将西域旅游23.64%股权的表决权委托给新疆文旅投，控股股东变更为新疆文旅投，实控人从阜康市财 政局变更为新疆自治区国资委。公司将于2024年12月23日股东大会后完成董事会换届。新疆文旅投将大力整合全区优质文旅资源，旗下资产相关景区包括喀纳斯（5A）、那拉提（5A）、葡萄沟（5A）、江布拉克 （5A）等，西域旅游作为新疆唯一文旅上市平台，资源整合赋能公司成长。 张家界：推进重整事项，整合产业资源。2024年9月11日，张家界中院裁定受理对大庸古城的重整申请；10月16日，张家界中院决定对上市公司启动预重整；10月28日预重整临时管理人公开招募重整投资人，优先考虑有产业协同和资源整合能力或能提供产业资源支持的投资人。 重整事项稳步推进，未来有望盘活大庸古城等资产，同时发挥上市公司与市内资源的协同作用。 投资建议：建议关注有改革预期的景区标的西域旅游、张家界、祥源文旅、三特索道、天目湖、南京商旅、国旅联合、云南旅游、莱茵体育、三峡旅游，以及有产能扩张预期的长白山、峨眉山、九华旅游等。 风险提示：消费恢复不及预期，宏观经济波动等。 证券分析师吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师石旖瑄 执业证书：S0600522040001 shiyx@dwzq.com.cn 证券分析师张家璇 执业证书：S0600520120002 zhangjx@dwzq.com.cn 证券分析师谭志千 执业证书：S0600522120001 tanzhq@dwzq.com.cn 证券分析师阳靖 执业证书：S0600523020005 yangjing@dwzq.com.cn 证券分析师郗越 执业证书：S0600524080008 xiy@dwzq.com.cn 研究助理�琳婧 执业证书：S0600123070017 wanglj@dwzq.com.cn 行业走势 商贸零售沪深300 21% 16% 11% 6% 1% -4% -9% -14% -19% -24% -29% 2023/12/82024/4/72024/8/62024/12/5 相关研究 《酒店集团业绩显著复苏，24年 RevPAR预期谨慎乐观》 2024-03-31 《跨境电商行业深度报告》 2024-03-26 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 1/7 内容目录 1.本周行业观点4 2.本周行情回顾4 3.细分行业公司估值表5 4.风险提示6 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2/7 图表目录 图1：本周各指数涨跌幅4 图2：年初至今各指数涨跌幅4 表1：行业公司估值表（市值更新至12月6日）5 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 3/7 1.本周行业观点 旅游市场持续高景气，景区公司积极推进改革。文旅部数据，2024年Q1-3国内出游42.37亿人次，同比+15%，旅游市场高景气，预计未来旅游人次高位稳增。文旅消费作为激发改善型消费的重要抓手，中央及地方政府陆续出台相关消费刺激政策。景区公司积极推进改革，优化旅游资源供给，其中包括资产收购、股权重组、产能扩张等。 西域旅游：新疆唯一文旅上市平台，控股股东变更为新疆文旅投后有望整合旅游资源。2024年9月，天池控股将西域旅游23.64%股权的表决权委托给新疆文旅投，控股股东变更为新疆文旅投，实控人从阜康市财政局变更为新疆自治区国资委。公司将于2024年12月23日股东大会后完成董事会换届。新疆文旅投将大力整合全区优质文旅 资源，旗下资产相关景区包括喀纳斯（5A）、那拉提（5A）、葡萄沟（5A）、江布拉克（5A）等，西域旅游作为新疆唯一文旅上市平台，资源整合赋能公司成长。 张家界：推进重整事项，整合产业资源。2024年9月11日，张家界中院裁定受理 对大庸古城的重整申请；10月16日，张家界中院决定对上市公司启动预重整；10月28日预重整临时管理人公开招募重整投资人，优先考虑有产业协同和资源整合能力或能提供产业资源支持的投资人。重整事项稳步推进，未来有望盘活大庸古城等资产，同时发挥上市公司与市内资源的协同作用。 投资建议：建议关注有改革预期的景区标的西域旅游、张家界、祥源文旅、三特索道、天目湖、南京商旅、国旅联合、云南旅游、莱茵体育、三峡旅游，以及有产能扩张预期的长白山、峨眉山、九华旅游等。 2.本周行情回顾 本周（12月2日至12月6日），申万商贸零售指数涨跌幅+3.38%，申万社会服务 +4.50%，申万美容护理+1.21%，上证综指+2.33%，深证成指+1.69%，创业板指+1.94%，沪深300指数+1.44%。 年初至今（1月2日至12月6日），申万商贸零售指数涨跌幅+17.44%，申万社会服务+4.56%，申万美容护理-2.79%，上证综指+14.43%，深证成指+13.30%，创业板指 +19.86%，沪深300指数+15.80%。 图1：本周各指数涨跌幅图2：年初至今各指数涨跌幅 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 4/7 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% 300 ( ) ( ) ( ) 商社美上深创沪贸申会申容申证证业深零万服万护万指成板 售务理数指指 25.0% 4.50% 3.38% 2.33% 1.69%1.94% 1.21% 1.44% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% ( ( 商社 ) ) 贸申会申零万服万售务 -2.79% 19.86% 17.44% 14.43%13.30% 15.80% 4.56% ( 美上深创沪 300 ) 容申证证业深护万指成板 理数指指 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 3.细分行业公司估值表 表1：行业公司估值表（市值更新至12月6日） 总市值 收盘价 归母净利润（亿元） P/E 投资 代码简称(亿元) （元） 2023A2024E2025E 2023A 2024E 2025E 评级 化妆品&医美 603605.SH 珀莱雅 365 92.22 11.94 15.35 19.21 31 24 19 买入 300957.SZ 贝泰妮 209 49.28 7.57 7.59 10.41 28 28 20 买入 603983.SH 丸美股份 118 29.49 2.59 3.53 4.54 46 33 26 买入 600315.SH 上海家化 119 17.74 5.00 3.05 4.82 24 39 25 买入 600223.SH 福瑞达 73 7.15 3.03 2.86 3.95 24 25 18 买入 688363.SH 华熙生物 285 59.26 5.93 5.42 7.19 48 53 40 买入 300896.SZ 爱美客 644 212.90 18.58 20.84 23.51 35 31 27 买入 300856.SZ 科思股份 91 26.79 7.34 7.35 9.36 12 12 10 买入 300740.SZ 水羊股份 53 13.68 2.94 2.42 3.21 18 22 17 未评级 832982.BJ 锦波生物 191 215.50 3.00 7.34 10.14 64 26 19 买入 2367.HK 巨子生物 487 51.30 14.52 19.55 24.65 34 25 20 买入 培育钻石&珠宝 600612.SH 老凤祥 270 51.66 22.14 20.36 22.47 12 13 12 买入 002867.SZ 周大生 145 13.27 13.16 11.43 12.86 11 13 11 买入 1929.HK 周大福 649 7.04 53.84 64.99 46.08 12 10 14 买入 002345.SZ 潮宏基 52 5.81 3.33 3.53 4.05 15 15 13 买入 600916.SH 中国黄金 149 8.85 9.73 10.53 11.82 15 14 13 买入 605599.SH 菜百股份 88 11.36 7.07 6.78 7.43 13 13 12 买入 免税旅游出行 601888.SH 中国中免 1,460 70.56 67.14 50.88 60.21 22 29 24 买入 600009.SH 上海机场 884 35.52 9.34 21.02 29.39 95 42 30 增持 600258.SH 首旅酒店 165 14.77 7.95 8.08 9.12 21 20 18 买入 600754.SH 锦江酒店 279 26.07 10.02 12.42 14.18 28 22 20 买入 1179.HK 华住集团-S 769 25.95 40.85 36.80 40.70 19 21 19 买入 600859.SH �府井 173 15.27 7.09 6.04 6.25 24 29 28 增持 0780.HK 同程旅行 395 18.38 21.99 27.55 33.00 18 14 12 增持 300144.SZ 宋城演艺 251 9.58 -1.10 10.49 13.09 - 24 19 增持 请务必阅读正文之后的免责声明部分 5/7 东吴证券研究所 301073.SZ 君亭酒店 46 23.70 0.31 0.39 0.66 151 118 70 增持 603136.SH 天目湖 32 11.79 1.47 1.34 1.54 22 24 21 增持 002707.SZ 众信旅游 75 7.62 0.32 1.66 2.28 232 45 33 增持 603199.SH 九华旅游 38 34.18 1.75 1.88 2.14 22 20 18 未评级 600054.SH 黄山旅游 86 11.80 4.23 3.68 4.26 20 23 20 未评级 000888.SZ 峨眉山A 71 13.48 2.28 2.67 2.99 31 27 24 未评级 603099.SH 长白山 130 48.86 1.38 1.70 2.12 94 77 61 未评级 出口链 600415.SH 小商品城 778 14.18 26.76 31.26 36.16 29 25 22 买入 300866.SZ 安克创新 460 86.60 16.15 20.03 24.72 28 23 19 买入 301376.SZ 致欧科技 83 20.79 4.13 4.13 5.49 20 20 15 买入 301381.SZ 赛维时代 108 27.08 3.36 3.86 5.14 32 28 21 未评级 603661.SH 恒林股份 46 32.83 2.63 5.55 6.64 17 8 7 未评级 9896.HK 名创优品 550 47.40 23.57 28.00 32.40 23 20 17 买入 产业互联网 600057.SH 厦门象屿 144 6.45 15.74 13.56 14.99 9 11 10 买入 600153.SH 建发股份 296 10.06 131.04 33.68 41.10