商贸零售行业跟踪周报：旅游市场高景气，关注景区公司改革

商贸零售行业跟踪周报 证券研究报告行业跟踪周报商贸零售 旅游市场高景气，关注景区公司改革2024年12月08日 增持（维持） 投资要点 旅游市场持续高景气，景区公司积极推进改革。文旅部数据，2024年Q13国内出游4237亿人次，同比15，旅游市场高景气，预计未来旅游人次高位稳增。文旅消费作为激发改善型消费的重要抓手，中央及地方政府陆续出台相关消费刺激政策。景区公司积极推进改革，优化旅 游资源供给，其中包括资产收购、股权重组、产能扩张等。 西域旅游：新疆唯一文旅上市平台，控股股东变更为新疆文旅投后有望整合旅游资源。2024年9月，天池控股将西域旅游2364股权的表决权委托给新疆文旅投，控股股东变更为新疆文旅投，实控人从阜康市财 政局变更为新疆自治区国资委。公司将于2024年12月23日股东大会后完成董事会换届。新疆文旅投将大力整合全区优质文旅资源，旗下资产相关景区包括喀纳斯（5A）、那拉提（5A）、葡萄沟（5A）、江布拉克 （5A）等，西域旅游作为新疆唯一文旅上市平台，资源整合赋能公司成长。 张家界：推进重整事项，整合产业资源。2024年9月11日，张家界中院裁定受理对大庸古城的重整申请；10月16日，张家界中院决定对上市公司启动预重整；10月28日预重整临时管理人公开招募重整投资人，优先考虑有产业协同和资源整合能力或能提供产业资源支持的投资人。 重整事项稳步推进，未来有望盘活大庸古城等资产，同时发挥上市公司与市内资源的协同作用。 投资建议：建议关注有改革预期的景区标的西域旅游、张家界、祥源文旅、三特索道、天目湖、南京商旅、国旅联合、云南旅游、莱茵体育、三峡旅游，以及有产能扩张预期的长白山、峨眉山、九华旅游等。 风险提示：消费恢复不及预期，宏观经济波动等。 证券分析师吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujcdwzqcomcn 证券分析师石旖瑄 执业证书：S0600522040001 shiyxdwzqcomcn 证券分析师张家璇 执业证书：S0600520120002 zhangjxdwzqcomcn 证券分析师谭志千 执业证书：S0600522120001 tanzhqdwzqcomcn 证券分析师阳靖 执业证书：S0600523020005 yangjingdwzqcomcn 证券分析师郗越 执业证书：S0600524080008 xiydwzqcomcn 研究助理琳婧 执业证书：S0600123070017 wangljdwzqcomcn 行业走势 商贸零售沪深300 21 16 11 6 1 4 9 14 19 24 29 20231282024472024862024125 相关研究 《酒店集团业绩显著复苏，24年 RevPAR预期谨慎乐观》 20240331 《跨境电商行业深度报告》 20240326 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 17 内容目录 1本周行业观点4 2本周行情回顾4 3细分行业公司估值表5 4风险提示6 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 27 图表目录 图1：本周各指数涨跌幅4 图2：年初至今各指数涨跌幅4 表1：行业公司估值表（市值更新至12月6日）5 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 37 1本周行业观点 旅游市场持续高景气，景区公司积极推进改革。文旅部数据，2024年Q13国内出游4237亿人次，同比15，旅游市场高景气，预计未来旅游人次高位稳增。文旅消费作为激发改善型消费的重要抓手，中央及地方政府陆续出台相关消费刺激政策。景区公司积极推进改革，优化旅游资源供给，其中包括资产收购、股权重组、产能扩张等。 西域旅游：新疆唯一文旅上市平台，控股股东变更为新疆文旅投后有望整合旅游资源。2024年9月，天池控股将西域旅游2364股权的表决权委托给新疆文旅投，控股股东变更为新疆文旅投，实控人从阜康市财政局变更为新疆自治区国资委。公司将于2024年12月23日股东大会后完成董事会换届。新疆文旅投将大力整合全区优质文旅 资源，旗下资产相关景区包括喀纳斯（5A）、那拉提（5A）、葡萄沟（5A）、江布拉克（5A）等，西域旅游作为新疆唯一文旅上市平台，资源整合赋能公司成长。 张家界：推进重整事项，整合产业资源。2024年9月11日，张家界中院裁定受理 对大庸古城的重整申请；10月16日，张家界中院决定对上市公司启动预重整；10月28日预重整临时管理人公开招募重整投资人，优先考虑有产业协同和资源整合能力或能提供产业资源支持的投资人。重整事项稳步推进，未来有望盘活大庸古城等资产，同时发挥上市公司与市内资源的协同作用。 投资建议：建议关注有改革预期的景区标的西域旅游、张家界、祥源文旅、三特索道、天目湖、南京商旅、国旅联合、云南旅游、莱茵体育、三峡旅游，以及有产能扩张预期的长白山、峨眉山、九华旅游等。 2本周行情回顾 本周（12月2日至12月6日），申万商贸零售指数涨跌幅338，申万社会服务 450，申万美容护理121，上证综指233，深证成指169，创业板指194，沪深300指数144。 年初至今（1月2日至12月6日），申万商贸零售指数涨跌幅1744，申万社会服务456，申万美容护理279，上证综指1443，深证成指1330，创业板指 1986，沪深300指数1580。 图1：本周各指数涨跌幅图2：年初至今各指数涨跌幅 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 47 50 40 30 20 10 00 300 商社美上深创沪贸申会申容申证证业深零万服万护万指成板 售务理数指指 250 450 338 233 169194 121 144 200 150 100 50 00 50 商社 贸申会申零万服万售务 279 1986 1744 14431330 1580 456 美上深创沪 300 容申证证业深护万指成板 理数指指 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 3细分行业公司估值表 表1：行业公司估值表（市值更新至12月6日） 总市值 收盘价 归母净利润（亿元） PE 投资 代码简称亿元 （元） 2023A2024E2025E 2023A 2024E 2025E 评级 化妆品医美 603605SH 珀莱雅 365 9222 1194 1535 1921 31 24 19 买入 300957SZ 贝泰妮 209 4928 757 759 1041 28 28 20 买入 603983SH 丸美股份 118 2949 259 353 454 46 33 26 买入 600315SH 上海家化 119 1774 500 305 482 24 39 25 买入 600223SH 福瑞达 73 715 303 286 395 24 25 18 买入 688363SH 华熙生物 285 5926 593 542 719 48 53 40 买入 300896SZ 爱美客 644 21290 1858 2084 2351 35 31 27 买入 300856SZ 科思股份 91 2679 734 735 936 12 12 10 买入 300740SZ 水羊股份 53 1368 294 242 321 18 22 17 未评级 832982BJ 锦波生物 191 21550 300 734 1014 64 26 19 买入 2367HK 巨子生物 487 5130 1452 1955 2465 34 25 20 买入 培育钻石珠宝 600612SH 老凤祥 270 5166 2214 2036 2247 12 13 12 买入 002867SZ 周大生 145 1327 1316 1143 1286 11 13 11 买入 1929HK 周大福 649 704 5384 6499 4608 12 10 14 买入 002345SZ 潮宏基 52 581 333 353 405 15 15 13 买入 600916SH 中国黄金 149 885 973 1053 1182 15 14 13 买入 605599SH 菜百股份 88 1136 707 678 743 13 13 12 买入 免税旅游出行 601888SH 中国中免 1460 7056 6714 5088 6021 22 29 24 买入 600009SH 上海机场 884 3552 934 2102 2939 95 42 30 增持 600258SH 首旅酒店 165 1477 795 808 912 21 20 18 买入 600754SH 锦江酒店 279 2607 1002 1242 1418 28 22 20 买入 1179HK 华住集团S 769 2595 4085 3680 4070 19 21 19 买入 600859SH 府井 173 1527 709 604 625 24 29 28 增持 0780HK 同程旅行 395 1838 2199 2755 3300 18 14 12 增持 300144SZ 宋城演艺 251 958 110 1049 1309 24 19 增持 请务必阅读正文之后的免责声明部分 57 东吴证券研究所 301073SZ 君亭酒店 46 2370 031 039 066 151 118 70 增持 603136SH 天目湖 32 1179 147 134 154 22 24 21 增持 002707SZ 众信旅游 75 762 032 166 228 232 45 33 增持 603199SH 九华旅游 38 3418 175 188 214 22 20 18 未评级 600054SH 黄山旅游 86 1180 423 368 426 20 23 20 未评级 000888SZ 峨眉山A 71 1348 228 267 299 31 27 24 未评级 603099SH 长白山 130 4886 138 170 212 94 77 61 未评级 出口链 600415SH 小商品城 778 1418 2676 3126 3616 29 25 22 买入 300866SZ 安克创新 460 8660 1615 2003 2472 28 23 19 买入 301376SZ 致欧科技 83 2079 413 413 549 20 20 15 买入 301381SZ 赛维时代 108 2708 336 386 514 32 28 21 未评级 603661SH 恒林股份 46 3283 263 555 664 17 8 7 未评级 9896HK 名创优品 550 4740 2357 2800 3240 23 20 17 买入 产业互联网 600057SH 厦门象屿 144 645 1574 1356 1499 9 11 10 买入 600153SH 建发股份 296 1006 13104 3368 4110 2 9 7 未评级 600755SH 厦门国贸 149 686 1915 1612 2099 8 9 7 未评级 600710SH 苏美达 120 919 1030 1150 1235 12 10 10 增持 9878HK 汇通达网络 95 1834 448 480 632 21 20 15 未评级 小家电 688696SH 极米科技 66 9422 121 329 482 55 20 14 未评级 603486SH 科沃斯 293 5086 612 1132 1432 48 26 20 未评级 688169SH 石头科技 417 22600 2051 2244 2547 20 19 16 未评级 超市其他专业连锁 600729SH 重庆百货 132 2994 1315 1235 1332 10 11 10 买入 002419SZ 天虹股份 64 545 227 180 208 28 35 3