电力设备与新能源行业研究：海风管桩引领风电板块业绩改善兑现，光伏内外需预期望触底回升

光伏&储能

国内3月新增光伏装机量高增，电池组件出口保持增长，内外需双旺。受136号文和特朗普政策影响，光伏需求预期被“沉重打击”，但随着国内各省承接政策出台及美国市场政策的缓和，需求有望触底回升。重点推荐阳光电源、阿特斯等光储龙头，继续推荐玻璃、电池片、胶膜等供需关系率先改善的环节。

风电

大金重工Q1业绩高增，出口排产保持高景气。欧洲海风项目并网节点临近以及收益率回暖，欧洲海风装机预期置信度有望回升。新兴市场陆风需求保持高速增长，预计25-30年仍将保持年均近20%的增速。Q1风机出口高增43%，整机出海持续加速。推荐东方电缆、海力风电等海缆、单桩环节，运达股份、金风科技等整机环节，金雷股份、日月股份等大型化铸锻件、叶片环节。

电网

特高压建设加速推进，国网发布25年特高压第二次设备招标公告。国网发布25年计量设备1批招标公告，预计批次总金额约80亿元，看好25年电表单价修复带动招标金额超预期。推荐思源电气、三星医疗等电力设备出口龙头企业，平高电气、长高电新等特高压线路&主网企业，东方电子、许继电气等配用电环节企业。

新能源车&整车

比亚迪Q1业绩符合预期，出海强势拉动盈利。展望Q2，公司经营整体仍维持稳健，低成本+规模效应下公司仍是强势的。持续看好25年车市需求，看好整车车企销量及业绩兑现，关注AI+机器人+智能化下整车车企边际估值重塑机会。推荐比亚迪、小鹏汽车、零跑汽车等强爆款打造能力+强新车周期的车企，关注吉利汽车、理想汽车等。

锂电

国轩高科大众动力电池项目再扩产，预计2026年12月达到预计可使用状态。吉利成立全新电池产业集团，聚焦电芯研发、智能制造及供应链管理，目标打造行业领先的电池全产业链能力。推荐宁德时代、亿纬锂能、科达利等锂电龙头企业。

氢能与燃料电池

氢燃料电池汽车上险量25Q1已破千，同比增长87.2%。针对燃料电池示范城市群的第三批中央财政补贴到位，全产业链开始回血。绿氢示范项目已招标719MW，同比增长达4.2倍。推荐富瑞特装、科威尔等氢能与燃料电池龙头企业。