电力设备与新能源行业周报：光伏玻璃年报预告拉开利空出尽大幕，风电两海逻辑持续强化

子行业周度核心观点

光伏&储能

• 政策与行业动态：大唐集团提出光伏组件“质控20条”，黑龙江省提升分布式光伏接入能力，表明行业对“低质/低价”竞争的抵制和积极信号释放。光伏玻璃龙头发布年度业绩预告，开启“利空出尽”型催化剂大幕。
• 业绩与价格分析：光伏玻璃价格触底回升，库存下降，供给低位，价格拐点可期。公司产能份额高，未来份额有望回升，维持买入评级。
• 投资建议：板块二次上车机会已到，建议在当前市场预期、板块热度、股价位置三低的时间窗口布局。推荐回调充分、α明确的“玻璃、电池片、新技术、海外大储”等强α标的。

风电

• 政策与行业动态：自然资源部发布《关于进一步加强海上风电项目用海管理的通知》，明确海风项目开发范围，助推海风建设向深远海迈进，预计“十五五”周期项目开发效率提升。
• 海外订单与逻辑：沙特ACWA Power完成埃及北部1.1 GW 苏伊士风电项目财务结算，整机出海逻辑持续强化。
• 投资建议：推荐三条更具盈利弹性的主线：整机环节、海缆、单桩环节、大型化铸锻件环节。

电网

• 特高压与设备招标：南方电网即将成立合资公司负责藏东南至粤港澳大湾区±800千伏特高压直流输电工程，2025年特高压建设有望加速推进，设备招标存在超预期空间。南网主网保护、自动化等设备招标加速。
• 投资建议：推荐电力设备板块三条具有结构性机会的投资主线：电力设备出海、特高压线路&主网、配用电环节。

氢能与燃料电池

• 政策与行业动态：美国财政部公布清洁氢生产税收抵免最终规则，税收减免扩大至天然气和核能制氢，3美元/公斤税收减免将使清洁氢生产成本具备经济性。工信部、发改委、能源局联合印发《加快工业领域清洁低碳氢应用实施方案》，明确2027年时间点。
• 投资建议：把握制氢设备和绿色运营商机遇，推荐富瑞特装、科威尔等。

产业链主要产品价格及数据变动情况及简评

光伏产业链

• 价格趋势：硅料价格上涨，硅片价格持稳、酝酿调涨，电池片价格小幅回升，组件价格僵持，海外组件价格持稳，光伏玻璃价格上涨，EVA树脂价格持稳。
• 投资建议：25年围绕“估值洼地、新技术成长、剩着为王”三条主线布局不变，短期内积极拥抱α（玻璃、电池片、新技术、海外大储），并紧密跟踪潜在β改善信号。

风险提示

• 政策调整、执行效果低于预期
• 产业链价格竞争激烈程度超预期

行业投资评级的说明

• 买入：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上
• 增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%
• 中性：预期未来3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%
• 减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上