季报点评：2024年分红比例提升，25Q1信贷投放靠前发力

长沙银行2024年实现营收259亿元，同比增长4.57%；归母净利润78亿元，同比增长4.87%。2025年一季度营收68亿元，同比增长3.78%；归母净利润22亿元，同比增长3.81%。2024年分红比例提升至22.49%。业绩表现方面，中收大幅增长，成本费用节约对业绩形成正向贡献。具体来看：

• 利息净收入同比增长1.81%，净息差下降20bps（2023年下降10bps）。
  • 资产端：生息资产、贷款收益率分别下降13bps、5bps，同业资产收益率下降30bps至3.15%。
  • 负债端：计息负债、存款成本率分别下降6bps、4bps。
• 手续费及佣金净收入同比增长53.08%，主要源于上年同期基数较低及政策调整影响减退。
• 其他非息收入同比下降5.43%，主要受债市波动影响。 资产质量方面，个人贷款不良率环比提升1bp至1.18%，关注率下降2bps至2.61%。不良率提升主要源于零售贷款资产质量波动，企业贷款不良率下降12bps至0.69%。2024年不良生成率为1.21%，核销转出规模54亿元。 资产负债方面，信贷投放节奏靠前。25Q1末资产、贷款总额分别为1.21万亿元、5879亿元，同比增长14.13%、12.56%；存款总额为7507亿元，同比增长10.98%。 投资建议：维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为82.16/86.95/94.60亿元，对应增速4.97%/5.83%/8.80%。风险提示：宏观经济下行、消费复苏不及预期、资产质量超预期恶化。