工业硅月报：丰水期来临，关注西南复产进度对供应端的压力

核心观点与关键数据

供应端：

• 4月工业硅产量预计降至30万吨左右，主要受新疆大型企业减产影响，但云南新产能投产和西南企业复产将带来增量。
• 5月四川丰水期来临，预计西南地区开工率回升，四川地区产量环比可能翻倍，云南地区产量上涨较慢，5月总增量约2.5万吨。
• 4月初云南永昌硅业新产能点火投产，进一步加剧供应压力，2025年工业硅产能产量仍大于需求，需关注产能出清问题。

需求端：

• 4月多晶硅产量接近10万吨，价格下跌，下游需求疲软，5月需求预计环比回落。
• 4月硅片产量大幅上涨至超过60GW，库存小幅下降，但主要消化前期储备库存，社会库存去化不明显。
• 4月中旬光伏产业链下游产品价格下跌，硅片、电池片、组件成交价格持续下跌。
• 4月有机硅开工率下降至63%左右，价格继续下跌，出口不乐观，部分企业心理预期下降至11000元/吨。
• 铝合金开工率回落，价格回落，需求可能将后置，3月铝合金产量上涨至约170万吨。
• 3月工业硅出口回升至6万吨，铝合金及有机硅出口同样季节性小幅回升。

成本利润：

• 硅石、硅煤及石油焦价格持续下跌，电极价格有所上涨。
• 4月西南地区仍在枯水期，5月四川丰水期来临，电价将明显下降。
• Si5530成本约11000-13000元/吨，Si4210成本约11200-13300元/吨。
• 目前工业硅生产利润微薄，部分企业亏损，期货下跌导致亏损企业增加。

库存及仓单：

• 工业硅期货仓单回落至69680，低于35万吨，社会库存共计61.2万吨，环比小幅上涨。
• 部分仓单流向现货市场，加快了现货下跌节奏。

研究结论：

• 4月工业硅价格承压下跌，主因价格低位之下，即便大型企业减产，供应依旧过剩，库存持续积累预期强。
• 基本面未有明显改善，价格波动区间预计在8000-10500元/吨。
• 需求端难有明显增量，关注后续产量端是否会有进一步收缩预期，如供给侧改革或行业联合减产。
• 基本面偏弱，关注是否有进一步减产动作。