四川工业硅调研：丰水期将至，然硅厂复产意愿有限

有色金属重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。smingfTable_Title]四川工业硅调研：丰水期将至，然硅厂复产意愿有限[Table_Rank]走势评级：工业硅：震荡报告日期：2023年5月31日[Table_Summary]★四川丰水期电价占优，原材料资源缺乏优势工业硅产能分布很大程度上取决于电力资源和原料资源，四川地区具有丰富的水电资源，丰水期电价较枯水期有明显下调。但四川在原材料方面并不占优，硅石、精煤、石油焦等原材料多从外地采购，运输成本较高。★电价下调主导成本坍塌，关注云南丰水期节点6-8月，预计四川硅厂的生产成本有所下移，而电价调降是带动成本下移的最重要因素。当前6月份电价尚未公布，市场普遍预期在0.32-0.35元/kwh，若考虑到留州电量，则用电价格或将低于0.3元/kwh。原材料成本下移是引起成本下降的另一原因，比如精煤、木炭、木片以及电极。据调研了解，四川硅厂所用精煤主要来自宁夏、山西，库存压力导致价格后续或有下跌空间；木炭、木片需求较为疲弱，价格有望继续下调；炭电极、石油焦价格或将弱稳运行；硅石价格大概率持续稳定。★市场信心不足，四川复产进度同比落后据调研了解，今年五月底四川复产进度较往年落后。原因如下：1）硅价持续低迷，市场价已跌破硅厂成本线，且复产前期的烘炉阶段亦有成本；2）硅厂担心硅价持续下跌，后续亏损程度继续加深；3）今年四川部分地区水电供应不及往年，少数硅厂或对水电供应及电价有所担忧；4）当地硅厂多为民营小企业，生产决策较为自由。总的来看，今年4-5月份开工率同比去年明显偏低，预计弱行情下6月份开工率亦大幅不及去年。在当前基本面整体持续偏松的背景下，化学级421#价格或将与其它牌号的工业硅价格共同下跌，但是碍于四川复产进度以及化学级421#对于多数单体厂的不可替代性，其跌幅相对其它牌号或将更小。★风险提示云南限电规模超预期。孙伟东有色金属首席分析师从业资格号:F3035243投资咨询号:Z0014605Tel::8621-63325888Email:weidong.sun@orientfutures.com联系人孙文馨从业资格号:F03107695Tel:8621-63325888Email:wenxin.sun@orientfutures.com[Table_Report]调研报告—工业硅 有色金属-工业硅-调研报告2023-05-312期货研究报告1、四川丰水期电价占优，原材料资源缺乏优势2022年，四川工业硅产能约为82.1万吨，占全国总产能的14.38%左右，仅次于新疆与云南地区。工业硅产能分布的主要决定因素是电力资源和原料资源，比如新疆具备低廉稳定的电力供给、煤炭资源以及相对丰富的中低品位硅石；云南具备丰富的水电资源、中高品位硅石以及从缅甸等地进口低价木片的便利；而四川的优势则主要在于当地丰富的水电资源，水电站分布较为密集，但在原材料方面优势并不显著。从2022年丰水期三大主产区硅厂用电价格来看，6-7月四川水电价格中枢略低于云南，但8月份四川高温限电后部分地区电价明显提升至略高于四川。图表1：2022年国内工业硅产能分布资料来源：SMM，东证衍生品研究院图表2：2022年6-9月三大主产区电价资料来源：SMM，东证衍生品研究院四川工业硅产能主要分布在凉山、阿坝、乐山和雅安，水电资源均较为丰富。根据SMM数据，产能占比最高的是乐山，其次是凉山以及阿坝。从硅厂规模来看，四川产能小而分散，多数硅厂产能规模集中在10000-20000吨。从主产牌号看，四川主要生产化学级421#工业硅以及不通氧553#工业硅产品，此外还有少量冶金级421#工业硅产品。四川是国内除福建以外的另一化学级421#工业硅主产地，其生产工艺、冶炼炉型、原材料质量、生产规模很大程度上决定了其主产牌号。生产工艺方面，四川硅厂采用的工艺较为多样，包括全煤工艺、高焦低煤、半焦半煤以及高煤低焦工艺，其中非全煤工艺使用较多；冶炼炉型方面，四川硅厂以16500kva及以下的小炉子为主；原材料方面，多从湖北采购品位较高的硅石；生产规模方面，由于当地硅厂规模较小，平均每台炉子配备工人较为充足，生产更为精细化，产品品质更易把控。 有色金属-工业硅-调研报告2023-05-313期货研究报告图表3：2022年四川工业硅产能区域分布资料来源：SMM，东证衍生品研究院图表4：2022年四川工业硅产能规模分布资料来源：SMM，东证衍生品研究院2、电价下调主导成本坍塌，关注云南丰水期节点成本方面，6-8月份川内硅厂的成本整体有所下移，而电价调降是带动成本下移的最重要因素。6月初四川将正式采用丰水期电价，目前新电价尚未公布。考虑到今年四川地区降水情况尚可，预计水电总体较为充足，6-8月份川内电价相较5月份或有明显下调。以凉山州和阿坝州为例，其日度降水量与去年同比较为接近，水力发电量预期尚可。当前当地硅厂普遍预期6-8月份电价在0.32-0.35元/kwh，如果是拥有留州电量份额的工厂，那么用电价格或将低于0.3元/kwh。图表5：2022-2023年凉山州降水量季节性对比资料来源：上海御象，东证衍生品研究院图表6：2022-2023年阿坝州降水量季节性对比资料来源：上海御象，东证衍生品研究院 有色金属-工业硅-调研报告2023-05-314期货研究报告电耗方面，调研发现生产设备总电耗大约在13500-14300Kwh/吨左右，略高于此前预期。工业硅生产中的冶炼电耗大约12500-13000kwh/吨，还需考虑到环保、冷却装置等附属设备运行，附属设备总功率约为3000-3600kw，主要包括冷却器、小电机、风机、烟尘打包机等。通常日运行时长与开炉时间相同，折合单吨电耗大约在1000-1300kwh/吨左右。电力成本在总成本中占比最大，接下来需要紧密关注丰水期电价的消息。图表7：工业硅详细生产流程资料来源：银都新材料，东证衍生品研究院原材料成本下移是引起成本下降的又一大原因，比如精煤、木炭、木片以及电极。据调研了解，四川硅厂所用精煤主要来自宁夏、山西，到厂价在2400-2500元/吨左右，目前看来煤的库存依然很高，价格后续或将还有下跌空间；木炭、木片当前到厂价分别在3000元/吨和800元/吨左右，需求疲弱情况下价格有望继续下调；炭电极到厂价 有色金属-工业硅-调研报告2023-05-315期货研究报告15000元/吨左右，预计价格弱稳运行。此外，石油焦主要使用台湾焦，到厂价约为1900-2000元/吨，石油焦前期跌幅比较明显，但随着国内产量小幅下降，预计价格弱稳运行。硅石方面，多从湖北、广西、川内采购，到厂价在700-800元/吨，不同产地硅石成分有所不同，实际生产中或根据需要掺杂使用。综合来看，8月份的电力和原材料成本较6月份有明显下调。图表8：近两年国内精煤平均价资料来源：SMM，东证衍生品研究院图表9：近两年国内石油焦平均价资料来源：SMM，东证衍生品研究院图表10：近两年国内电极平均价资料来源：SMM，东证衍生品研究院图表11：2022年至今国内553#和421#平均利润资料来源：SMM，东证衍生品研究院利润方面，当前市场价格水平已经不能覆盖生产的完全成本。虽然工业硅生产原理较 有色金属-工业硅-调研报告2023-05-316期货研究报告为简单，但实际生产流程涉及到较多步骤，给硅厂带来较多的成本支出项。此次调研中，有硅厂反映完全成本在16000元/吨以上，其中除了电力成本和原材料成本（还需考虑原材料损耗）以外，买氧制氧、烧穿器电极、抬包、定模、碳砖和吸附粉尘所用布袋的更换等亦带来一定生产成本。硅厂复产前需要烘炉，且正常生产一年当中有45天在挖炉，颅内原材料变为次品难以用于生产。此外，工人工资、管理费用、销售费用亦属于完全成本，且炉上工人工资较普通工人更高。生产设备运行过程中有损耗，全部设备维修费用在500元/吨左右。从下游签单情况看，当前开工硅厂一般拥有固定的下游客户，无下游订单的工厂对于复产十分谨慎。3、市场信心不足，四川复产进度同比落后复产进度方面，在利润不佳且看跌后市情况下，今年五月底四川硅厂复产进度较往年有所落后。当前是四川、云南地区由平水期/枯水期向丰水期转换的关键节点，按照往年惯例，四川在5月25日进入丰水期，因此硅厂通常在5月中下旬组织复产，先进行5-7天的烘炉，待到6月初进入到正常出货状态。但是经过调研发现，在雅安及凉山州共二十余家硅厂中，仅约6家已经正式复产，可见今年截至目前的复产进度落后于往年同期。究其原因，我们认为主要有三个：一是硅价持续低迷，市场价已跌破硅厂成本线，且复产前期的烘炉阶段亦有成本，硅厂需考虑复产后的利润能否弥补烘炉成本；二是硅厂担心随着硅价持续下跌，相对于完全成本的亏损程度继续加深；三是今年四川部分地区水电供应小幅不及往年，少数硅厂或对水电供应量及电价有所担忧。此外，当地硅厂多为民营小企业，在生产决策上较为自由，而影响生产计划的最重要因素就是盈利状况。去年行业利润较高情况下，4-6月份四川地区开工率分别为54%、73%、84%，今年4-5月份开工率同比明显偏低，预计6月份开工率亦大幅不及去年。图表12：2020-2023年四川开工率季节性对比资料来源：SMM，东证衍生品研究院图表13：2020-2023年四川产量季节性对比资料来源：SMM，东证衍生品研究院 有色金属-工业硅-调研报告2023-05-317期货研究报告展望后市，在当前基本面整体持续偏松的情况下，化学级421#或将会随着其它牌号工业硅的价格下跌，但是碍于四川复产进度及化学级421#对于多数单体厂的不可替代性，其跌幅相对其它牌号或将更小。甚至随着跌幅加深，化学级421#的价格能够趋于弱稳运行。图表14：国内DMC周度总产量资料来源：百川盈孚，东证衍生品研究院图表15：国内华东地区工业硅现货价格资料来源：SMM，东证衍生品研究院4、详细纪要1）工业硅生产企业A2台16800kva炉子，目前开工一台，单台日产33吨。全煤工艺，单吨产品用煤1.2-1.4吨。主产牌号化学级421#。冶炼电耗12500kwh/吨，综合电耗15500kwh/吨。用于收集粉尘的环保装置总功率约为3600kw，包括冷却器500kw、小电机180kw、风机180kw烟尘打包机10kw等。当前5月份电价0.48元/kwh，预估6月份电价0.32-0.36元/kwh，工厂进线35kv比110kv贵0.04元/kwh。精煤来源于内蒙和神木，到厂价分别为2500元/吨和1900元/吨，颗粒越大越贵。硅石来源于湖北，采购2-3种硅石，到厂价均为750元/吨左右，其中出厂价450元/吨，火车运费200元/吨，搬运20元/吨，短途汽运80元/吨；此外，硅石总损耗5%，主要包括运输、洗选过程中的损耗。木片来源于本地的，通常采购两种一起使用，一种质量稍好到厂价800元/吨，另一种渣子较多的到厂价600元/吨。碳素电极到厂价15000-16000。消耗品方面，吸附粉尘所用布袋两年换一次，更换一次成本近300万；由于熔融状态下的工业硅需流入抬包再倒入定模，冷却后由工人打碎，因此抬包、定模损耗较大，抬包需定期换耐火砖，定模均需1-2年定期更换，重新购置成本近200万；烧穿器所用电极，单价20000元/吨以上，1吨工业硅约消耗18公斤。抽水棒、捣炉机几年内需更换一次。通氧所用氧气部分外购部分自产，成本几十块钱。挖炉成本，正常生产一年当中有45天在挖炉，颅内原材料变为次品难 有色金属-工业硅-调研报告2023-05-318期货研究报告以用于生产。全部设备维修费用500元/吨左