业绩简评
2024年公司实现营收18.28亿元，同比增长23.83%；归母净利润4.35亿元，同比增长34.50%。4Q2024单季度营收4.73亿元，同比增长26.98%，但归母净利润同比下滑5.41%。2025年一季度，公司营收4.49亿元，同比增长20.81%；归母净利润1.08亿元，同比增长8.20%；扣非归母净利润1.04亿元，同比增长24.61%，环比增长31.17%。毛利率保持稳定，一季度提升1.9个百分点至36.58%，主要受益于产品结构优化及规模效应。研发费用率同比提升1.7个百分点至5.48%。
经营分析
公司产品和市场结构持续优化，进一步扩大在中高端市场的影响力。坚守现有客户，开拓更多市场应用，涉及AI人工智能、机器人、高端服务器、汽车电子、无人机等领域。汽车电子领域推出200余款车规级MOS，供应产品数量同比增长超6成，销售占比提升至18%。AI算力及通信领域产品已应用于服务器电源领域海内外头部客户。2024年设立新加坡研发及销售中心，为公司全球化发展战略搭建基础。
盈利预测、估值与评级
考虑到下游需求逐步复苏，预测公司2025-2027年归母净利润分别为5.51/6.84/8.26亿元，同比增长27%/24%/21%，对应EPS分别为1.33/1.65/1.99元。公司股票现价对应PE估值为24/19/16倍，维持“买入”评级。
风险提示
下游需求不及预期；市场竞争加剧；供应链风险；限售股解禁。
公司基本情况
- 2023年营收1,477百万元，净利润323百万元；
- 2024年营收1,828百万元，净利润435百万元；
- 2025-2027年营收预测分别为2,283/2,791/3,363百万元，净利润预测分别为551/684/826百万元；
- 2024年ROE为10.99%，2025-2027年ROE预测分别为12.62%/14.08%/15.07%；
- 2024年PE为30.21，2025-2027年PE预测分别为23.84/19.18/15.90。
市场中相关报告评级
市场平均投资建议评分为1.00，对应“买入”。
历史推荐和目标定价
- 2024年4月30日，买入评级，目标价45.50元；
- 2024年8月13日，买入评级，目标价未提供；
- 2024年10月29日，买入评级，目标价未提供。
投资评级的说明
买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。
