1Q26扣非归母净利润同比增长117.16%，新兴领域加速布局

1Q26扣非归母净利润同比增长117.16%，新兴领域加速布局。

核心观点： 公司主营业务分为产品与方案、制造与服务两大板块。产品与方案业务聚焦功率半导体、数模混合、智能传感器与智能控制等领域，采用IDM模式；制造与服务主要提供晶圆制造、封测等代工服务。2025年公司产品下游占比新能源44%，消费电子34%，工业设备12%，通信设备10%，各领域营收均实现同比增长。进入1Q26，行业温和复苏，公司单季度实现营收28.57亿元(YoY+21.34%，QoQ-4.28%)，归母净利润3.30亿元(YoY+296.56%，QoQ+144.38%)，扣非归母净利润1.41亿元(YoY+117.16%，QoQ+85.18%)。

关键数据：

• 2025年碳化硅功率器件及模块产品销售收入实现翻倍增长。
• 25年封测业务同比增长24%，2.5D封装突破，PSiP平台量产。
• 掩模业务收入同比增长40%，40nm节点实现量产，高端新线产能利用率超90%，良率稳定在98%以上。
• BCD及特色工艺持续迭代，0.15um深槽隔离BCD等新技术进入规模量产，工控汽车产品销售额占比提升至27.2%。
• AI服务器领域，单台服务器中公司产品价值量可占电源方案总成本的30%-60%。

研究结论： 考虑行业回暖趋势，基于公司2025年及1Q26经营情况，上调公司毛利率，预计26-28年公司有望实现归母净利润12.00/15.99/18.24亿元（前值26-27年：11.84/14.60亿元），26-28年PB分别为3.55/3.37/3.18倍，维持“优于大市”评级。

风险提示： 需求不及预期，产线建设不及预期等。