2024&25Q1点评：战略转型带动收入增长，利润短期承压

核心观点与关键数据

南极电商2024年及2025年Q1业绩显示，公司通过战略转型实现收入增长，但利润短期承压。2024年公司收入33.58亿元，同比增长24.75%，归母净利润为-2.37亿元，同比由盈转亏；2025年Q1收入7.29亿元，同比增长2.03%，归母净利润为-0.14亿元，同比由盈转亏。公司拟每股派息0.04元，现金分红总额0.98亿元。

战略转型举措

1. 供应端及经销端重塑：公司从开放性授权模式过渡到邀约制加盟，选择高供应链品质及运营能力的合作方，并终止了不符合要求的客户合作。
2. 新增自营销售业态：基于大单品理念，推出轻奢系列基础款内着与可通勤户外款外着，涵盖防晒、速干、针织等多品类，并于2024年12月在上海环球港开设首家品牌快闪店，获得良好反馈。未来将布局线下渠道，探索创新合作模式。
3. 产品供应链赋能：引入专业设计团队，与国内外优秀供应商合作，实现“大牌平替”策略；子公司百家好定位“美学风格化SPA品牌零售商”，通过“快返小单”模式实现GMV快速增长。

利润承压原因

1. 战略转型升级投入：公司新增自营及加盟模式，开展明星代言、机场推广及平台投流等营销活动，导致销售费用大幅增加（2024年销售费用5.88亿元，同比增长430%，销售费用率17.50%），虽取得市场反响但短期利润承压。
2. 子公司业绩影响：子公司时间互联受行业竞争加剧、上游成本抬升及毛利空间压缩等影响，计提商誉减值准备1.08亿元，未达预期。

研究结论与风险提示

公司战略转型聚焦供应端及经销端重塑，新增自营销售业态及创新线下渠道，带动收入增长。但转型过渡期利润承压，主要受销售费用增加及子公司业绩影响。未来需关注战略转型升级效果、费用投入产出比及行业竞争加剧等风险。