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蜜雪集团1H2026业绩表现如何？
蜜雪集团实现收入152.16亿元（同比+2.3%），毛利46.30亿元（同比-1.6%），期内利润23.19亿元（同比-14.7%），每股基本盈利6.05元（同比-16.3%）。收入增长换挡，主要归因于“真、鲜、纯”产品理念升级导致销售成本上升4.1%至105.86亿元，毛利率降至30.4%。同时，净利率下滑至15.2%（同比-3.1pct），主要由于销售及分销开支增加22.9%至11.23亿元，行政开支增长39.4%至6.10亿元，反映战略投入对短期利润的压制。研发开支微降1.6%至0.40亿元。
蜜雪集团“真鲜纯”战略投入对业绩有何影响？
蜜雪集团“真鲜纯”战略投入主要提升原料品质，如鲜果等升级，导致销售成本增加4.1%。这一举措虽提升产品竞争力，但也直接压缩了毛利率空间，从31.6%降至30.4%。同时，品牌IP建设及门店高质量运营支持使销售及分销开支激增22.9%，行政开支也大幅增长39.4%以应对人力成本上升。这些因素共同导致净利率显著下滑3.1pct至15.2%，短期内利润承压。但长期看，品质升级有助于品牌溢价和用户粘性提升。
蜜雪集团门店运营有何新动态？
蜜雪集团全球门店总数达63,987家，创行业纪录，较2025年6月末增长20.7%。中国内地门店59,609家（净增4253家），但中国内地以外门店净减少51家。开店速度放缓至5,455家（同比-29%），显示公司聚焦门店质量而非数量扩张。加盟商数量增至29,775名（+27.2%），加盟基本盘持续扩大。下沉市场门店占比达58.0%，海外市场主动调整，优化印尼、越南存量门店，新进入墨西哥、吉尔吉斯斯坦、巴西市场，覆盖全球17个国家，在9国建立本地化仓储配送体系。
蜜雪集团第二曲线发展情况如何？
蜜雪集团第二曲线现磨咖啡加速渗透，约6,000家门店已铺设现磨咖啡机，单店ARPU提升路径清晰。通过与幸运咖合作，形成“门店内咖啡+独立咖啡品牌”双线布局。国内已在26个城市开设品牌旗舰店，强化“雪王”IP与文化传播。这一战略既拓展产品品类，也增强品牌文化影响力，为未来增长提供新动力。
蜜雪集团短期面临哪些风险？
蜜雪集团短期面临的主要风险来自战略投入对利润的压制。2026年H1净利率同比大幅下降14.7%，主要由于费用端全面抬升：销售及分销开支增长22.9%，行政开支增长39.4%，均高于收入增速。此外，下沉市场竞争加剧可能压缩利润空间，海外市场拓展也存在运营和合规风险。这些因素可能导致短期盈利能力承压，投资者需关注成本控制和效率提升进展。