宏观未出台超预期措施 PVC期价延续震荡偏弱

行情复盘

4月24日，PVC期货主力合约收跌0.24%至4968.0元，资金整体流入566.25万元。

背景分析

• 供应端：PVC开工率小幅增加至77.35%，处于近年同期中性偏高水平。新增产能主要来自浙江镇洋（4月完全量产）、陕西金泰（6月投产30万吨，9月投产剩余）、新浦化学（12月下旬投产）等，预计2025年4月万华化学（福建）50万吨产能将逐步投产。
• 需求端：房地产数据略有改善，但同比仍负，新开工与竣工面积同比降幅较大。1-3月全国房地产开发投资同比下降9.9%，商品房销售面积和销售额分别下降3.0%和2.1%。30大中城市商品房成交面积环比回落，仍处同期偏低水平。
• 出口：印度反倾销政策及BIS政策延期至2025年6月24日，抑制国内PVC出口，台塑5月报价稳定，高价成交受阻但低价出口交付较好。
• 库存：截至4月17日当周，PVC社会库存环比减少3.74%至72.50万吨，但库存压力仍较大（隆众仓储库容扩大）。

后市展望

春检启动导致开工率季节性下降，但规模不及去年，需求未实质性改善，PVC承压。宏观未出台超预期刺激措施，市场关注美国加征关税对地板制品出口的影响。国内降息落空，预计PVC短期震荡偏弱。

期现行情

• 期货：PVC2509合约增仓震荡下行，收盘4968元/吨，跌幅0.24%，持仓量增加17875手至921503手。
• 基差：华东电石法PVC主流价4775元/吨，V2509合约基差-193元/吨，走强33元/吨，处于偏低水平。

研究结论

短期PVC价格受供应端开工率、需求端房地产疲软、出口受限及库存压力等多重因素影响，预计维持震荡偏弱态势。关注宏观政策及美国关税政策变化。