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季报点评：Q1开门红奠基，改革势能突出

2025-04-25 李梓语,黄越国盛证券程思齐Sophie

燕京啤酒2025年一季度报告显示，公司实现营业总收入38.27亿元，同比增长6.69%；归母净利润1.65亿元，同比增长61.10%。公司大单品U8继续保持30%以上的高增速，为全年业绩奠定基础。毛利率提升5.61个百分点至42.79%，主要系产品结构升级；销售费用率提升3.72个百分点至15.65%，推测与销售人员薪资相关，但归母净利率仍提升1.46个百分点至4.32%。公司持续推进数字化转型和供应链体系建设，预计将提升生产效率和盈利能力。基于U8放量、高端化和年轻化策略，预计公司2025-2027年归母净利润同比分别增长37.1%、23.9%和21.4%，维持“买入”评级。风险提示包括行业竞争加剧、原材料成本上涨和餐饮需求恢复不及预期。

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季报点评：Q1开门红奠基，改革势能突出

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