数说公募纯债与混合资产策略基金2025年一季报：纯债基金重仓久期下降，含权品种增消费减制造

市场概况

• 规模变化：2025年一季度，公募纯债与混合资产策略基金规模整体下降，其中纯债基金规模为1.03万亿元，混合资产策略基金规模为1.15万亿元。易方达基金以2038.80亿元规模位居纯债基金首位，招商基金以1151.73亿元规模位居混合资产策略基金首位。
• 业绩表现：各类型基金业绩普遍下跌，其中可转债型基金和转债风格型基金跌幅最大，分别为-3.70%和-2.69%。短期纯债型基金和中长期纯债型基金跌幅分别为-0.28%和-0.91%。
• 杠杆率：大固收整体杠杆率为110.50%，其中“固收+”类基金杠杆率为111.21%，短期纯债型基金和中长期纯债型基金杠杆率分别为111.50%和117.62%。

持仓特征

• 纯债基金：久期下降，含权品种增加，消费行业配置占比提升，制造行业配置占比下降。有色金属、食品饮料、汽车等行业占持股市值比较高。
• 混合资产策略基金：二级债基仓位较高，转债风格型基金对银行、化工、电子等行业配置较多。股票配置方面，腾讯控股、宁德时代、贵州茅台等权重股占比较大。
• 转债风格型基金：对银行、化工、电子等行业配置较多，转债占持券市值比较高，杭银转债、南银转债、兴业转债等转债占比较大。

基金经理观点

• 纯债基金：多数基金经理预计二季度债市震荡偏强，看好政策宽松和资金面改善。部分基金经理关注基本面修复和出口部门变化，认为债市存在交易机会。
• 混合资产策略基金：基金经理对权益市场和转债市场持谨慎乐观态度，关注政策方向和实施力度，重点配置盈利稳定、估值合理的优质个股和可转债。

研究结论

• 2025年一季度，公募纯债与混合资产策略基金规模下降，业绩普遍下跌，但持仓结构有所调整，久期下降，含权品种增加。
• 二季度债市或将震荡偏强，权益市场和转债市场存在结构性机会，基金经理关注政策方向和实施力度，重点配置优质个股和可转债。