公司信息更新报告：新游驱动2025Q1业绩改善，关注后续新产品周期

2025年Q1公司业绩环比改善，主要得益于新上线自研游戏《问剑长生》贡献的增量收入及利润。具体数据如下：

• 营业收入11.36亿元（同比+22.47%，环比+29.43%）
• 归母净利润2.83亿元（同比+11.82%，环比-1.43%）
• 扣非归母净利润2.75亿元（同比+38.71%，环比+4.11%） 《问剑长生》流水达3.63亿元，累计注册用户超200万，在App Store游戏畅销榜表现良好。归母净利润环比下降主要受奖金冲减、汇兑损失增加及所得税冲销等因素影响，部分被投资收益增加抵消。

费用控制良好，销售费用同比增长22.6%与营收增速匹配，研发费用同比下降2.8%。扣非净利润率提升至24.2%，新游贡献带动盈利能力增强。《问剑长生》等核心产品总流水12.55亿元（同比+16.63%），验证了公司在核心赛道的研发和运营能力。后续储备游戏《仗剑传说》计划2025H1上线，《九牧之野》计划2025H2上线，新产品的陆续上线有望持续驱动业绩增长。

维持2025-2027年盈利预测：

• 归母净利润分别为11.55/13.09/14.33亿元
• 对应EPS分别为16.03/18.17/19.89元
• 对应PE分别为13.6/12.0/10.9倍

风险提示：新老游戏流水下滑超预期、新游戏上线时间或流水表现不及预期等。