2024Q3公司业绩环比下滑主要由于《问道》端游、《问道手游》及《一念逍遥(大陆版)》收入利润均环比减少,同比下滑则主要受各游戏收入利润同比减少影响。公司拟每10股派现20元。基于业绩下调2024-2026年盈利预测至9.25/11.55/13.09亿元(EPS 12.84/16.03/18.17元),对应PE 17.1/13.7/12.1倍。核心游戏流水下滑或逐步放缓,《问道》端游流水波动但整体增长,《问道手游》及《一念逍遥(大陆版)》同比下滑或减缓,海外收入高增长(1-9月同比+99.57%)。公司储备游戏丰富(如《异象回声》《王都创世录》等),新游戏上线有望驱动业绩增长。维持“买入”评级。风险提示:新老游戏流水下滑超预期、新游戏上线表现不及预期等。