2024年报点评：基本盘营收稳健增长，入场新兴产业优化布局

祥鑫科技2024年报点评：基本盘营收稳健增长，入场新兴产业优化布局

核心观点
祥鑫科技2024年实现营收67.44亿元，同比增长18.25%，但归母净利润同比下滑11.63%，主要受新能源汽车零部件业务竞争激烈、毛利率下滑影响。公司积极布局光储设备零部件和新兴业务，光储业务营收同比增长123.03%，毛利率达16.15%。传统业务保持稳定，燃油汽车业务营收同比增长56.76%。

关键数据

• 营收结构：新能源汽车零部件业务营收38.13亿元（+3.77%），毛利率13.21%（下滑6pct）；光储设备零部件业务营收12.17亿元（+123.03%），毛利率16.15%；传统业务营收24%（基本稳定）。
• 新兴业务：新兴业务及其他业务营收1.07亿元（+11.48%），毛利率80.34%。
• 区域结构：外销收入6.29亿元（+12.89%），毛利率30.31%。
• 财务指标：期间费用率8.17%（同比-0.89pct），经营性净现金流2.94亿元（同比-19.92%），Q4经营性现金流4.18亿元（同环比+100.5%）。

研究结论
公司毛利率下滑，下调2025-2026年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为4.6/5.7/6.9亿元，对应PE为20/16/13倍。维持“买入”评级，主要基于光储零部件供应能力领先、新兴业务成长性突出。风险提示包括胶膜行业竞争加剧、汽车材料业务需求及客户拓展不及预期。